2020年报点评：产品结构持续升级，国窖带动整体增长

2020年，泸州老窖实现营收166.5亿元，同比增长5.3%，归母净利润60.1亿元，同比增长29.4%，扣非净利润59.9亿元，同比增长30.2%。其中，国窖全年收入增速约25%，目前占比约60%，报表口径收入超百亿。国窖收入高增，受益于茅五批价持续上涨打开价格空间，拉动国窖批价上行，同时，高端白酒需求旺盛，头部茅台产能受限，受益于溢出效应，国窖销量高增。特曲方面，由于公司实行特曲复兴战略，对特曲持续实施提价，全年特曲销量下滑20%左右，收入双位数下滑，拖累公司整体营收。