招商蛇口2020年实现营业收入1296.21亿元，同比增长32.71%；实现归母净利润122.53亿元，同比减少23.58%。2021年一季度，公司实现营收126.72亿元，同比增长7.42%；实现归母净利润6.7亿元，同比增长24.25%。公司销售逐步提速，财务优势明显，拿地强度提升，大额减值准备影响利润率。公司毛利率为28.69%（相比去年同期下降5.1个pct.），同时进行了大额资产减值准备计提，导致净利润下降至9.5%（相比去年同期下降6.9个pct.）。公司销售逐步提速，信用优势明显，拿地强度提升，当前股价对应2021-2023年预测PE估值为6.5/5.8/5.2倍，如按40%派息比例计算（2020年为41.4%）对应股息率约为6.4%、7.2%、8.1%，估值和股息率具备吸引力，维持“买入”评级。
