电力行业周报：火电去产能持续推进，山西下调部分机组上网电价

电力行业周报 火电去产能持续推进，山西下调部分机组上网电价 行业周报 行业报告 电力 2018年10月07日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电力*能源局发布电力工业统计数据，核电好事连连》 2018-09-24 《行业快评*电力*AP1000首堆商运，原子能法征求意见》 2018-09-21 《行业专题报告*电力*中广核电力：被低 图表1 9月25日-9月28日，热电板块跌幅最小，风电板块跌幅最大 资料来源: Wind，平安证券研究所 估的核电巨头》 2018-09-21 《行业周报*电力*统计局发布8月发电量，能源局就平价上网征求意见》 2018-09-16 《行业周报*电力*能源局重启特高压，两部委要求放开电力交易机构》 2018-09-09 证券分析师  行情回顾：本周电力板块上涨0.35%，同期沪深300指数上涨0.83%。各子板块中涨幅最大的是水电板块，上涨0.82%；跌幅最大的是风电板块，下跌4.03%。本周涨幅前三的公司是明星电力、华能国际、华电国际；跌幅前三的公司是节能风电、漳泽电力、嘉泽新能。  两部委发布2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批），火电去产能持续推进：9月26日，国家发改委、能源局下发《关于加快做好淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组工作暨下达2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批）的通知》。通知明确了2018年全国淘汰煤电落后产能（含燃煤自备机组）的标准。第一批确定了17个省（市、区）的淘汰计划容量，共1190.64万千瓦；其余15个省(市、区)的淘汰计划容量需要进一步明确年度目标任务，另行下达。  山西下调部分机组上网电价，燃煤机组靠拢标杆电价：9月21日，山西省发展和改革委员会发布《关于降低我省一般工商业用电价格及有关事项的通知》。自2018年7月1日起，降低部分燃煤发电机组、水电机组、风电机组上网电价，燃煤机组降幅0.1-6.4分/千瓦时、水电机组降幅11.04分/千瓦时、风电机组降幅9分/千瓦时；降低国家重大水利工程建设基金征收标准25%，停征小型水库移民后期扶持资金，因停征小型水库移民后期扶持资金与电价调整不同步出现的降价资金缺口，由电网企业承担。  投资建议：持续推进的火电去产能工作预计将在一定程度上提升所在地区其他火电机组的利用小时，但部分地区为完成10%降电价任务可能会将超过当地标杆电价的燃煤机组上网电价下调至标杆水平。我们对火电仍维持谨慎态度，推荐全国龙头华能国际，建议关注上海电力。核电板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力，建议关注拟回归A股、国内装机第一的中广核电力；水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及全球水电龙头长江电力。  风险提示：1、政策推进不及预期：核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升：煤炭去产能政策造成供应大幅下降，优质产能的释放进度落后，导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少：水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。4、设备利用小时继续下降：电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18沪深300电力-4.03%-0.55%0.35%0.37%0.40%0.82%0.83%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 电力行业周报 火电去产能持续推进，山西下调部分机组上网电价 行业周报 行业报告 电力 2018年10月07日 请务必阅读正文后免责条款 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 研究助理 严家源 一般从业资格编号 S1060116100050 021-20665162 YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 证券研究报告 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 10 一、 每周观点 1.1 行情回顾 9月25日-9月28日，电力板块上涨0.35%，同期沪深300指数上涨0.83%。各子板块中涨幅最大的是水电板块，上涨0.82%；跌幅最大的是风电板块，下跌4.03%。本周涨幅前三的公司是明星电力、华能国际、华电国际；跌幅前三的公司是节能风电、漳泽电力、嘉泽新能。 图表2 9月25日-9月28日，热电板块跌幅最小，风电板块跌幅最大 资料来源: Wind，平安证券研究所 图表3 9月25日-9月28日电力板块涨、跌幅前10个股 涨幅榜 跌幅榜 明星电力 17.21% 节能风电 -4.74% 华能国际 2.25% 漳泽电力 -3.93% 华电国际 2.19% 嘉泽新能 -3.70% 西昌电力 2.16% 深南电A -3.57% 川投能源 2.07% 银星能源 -3.06% 国投电力 1.86% 桂东电力 -2.78% 岷江水电 1.41% 江苏新能 -2.77% 桂冠电力 1.33% 湖南发展 -2.67% 涪陵电力 1.17% 中闽能源 -2.67% 东旭蓝天 1.05% *ST凯迪 -2.42% 资料来源: Wind，平安证券研究所 1.2 行业观点  两部委发布2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批），火电去产能持续推进 9月26日，国家发改委、能源局下发《关于加快做好淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组工作暨下达2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批）的通知》。通知明确了2018年全国淘汰煤电落后产能（含燃煤自备机组）的标准： -4.03%-0.55%0.35%0.37%0.40%0.82%0.83%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 10  符合下列条件之一，且不具备供热改造条件的机组。单机5万千瓦及以下的纯凝煤电机组；大电网覆盖范围内，单机10万千瓦级及以下的纯凝煤电机组；大电网覆盖范围内，单机20万千瓦级及以下设计寿命期满的纯凝煤电机组。  不 改 造 或 改 造 后 供 电 煤 耗 仍 达 不 到 《 常 规 燃 煤 发 电 机 组 单 位 产 品 能 源 消 耗 限 额 》(GB21258-2017)要求的煤电机组。  不实施改造或改造后水耗不符合国家标准要求的煤电机组。  污染物排放不符合法律法规确定的环保要求且不实施环保改造，或改造后仍不满足要求的煤电机组。  《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确的，重点区域范围内，30万千瓦及以上热电联产机组供热半径15公里范围内的落后燃煤小热电机组。  设计寿命期满且不具备延寿条件的现役30万千瓦级纯凝煤电机组。  有关法律、法规及标准等要求应予关停或国务院有关部门明确要求关停的机组。 2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批）确定了北京、河北、山西、山东、内蒙古、吉林、黑龙江、陕西、宁夏、新疆、江苏、浙江、安徽、河南、四川、广东、广西17个省（市、区）的淘汰计划容量，共1190.64万千瓦；天津、辽宁、甘肃、青海、上海、福建、湖北、湖南、江西、重庆、云南、贵州、海南、西藏、新疆生产建设兵团15个省(市、区)的淘汰计划容量需要进一步明确年度目标任务，另行下达。 此次通知是对2018年《政府工作报告》中提出的“淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组”目标任务的落实。根据北极星电力网公布的部分机组名单，第一批名单中主要是老旧的统调机组和自备电厂机组。通知要求在今年12月底前完成主体拆除工作，预计将在一定程度上提升所在地区其他火电机组的利用小时。 图表4 2018年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批） 序号 地区 计划容量（万kW） 1 北京 188 2 天津 需进一步明确年度目标任务，另行下达 3 河北 54.95 4 山西 192.8 5 山东 107.9 6 内蒙古 11.8 7 辽宁 需进一步明确年度目标任务，另行下达 8 吉林 1.8 9 黑龙江 20.9 10 陕西 40.2 11 甘肃 需进一步明确年度目标任务，另行下达 12 宁夏 20.8 13 青海 需进一步明确年度目标任务，另行下达 14 新疆 130.6 15 上海 需进一步明确年度目标任务，另行下达 16 江苏 44 17 浙江 42.49 18 安徽 32.3 19 福建 需进一步明确年度目标任务，另行下达 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 10 20 河南 107.1 21 湖北 需进一步明确年度目标任务，另行下达 22 湖南 需进一步明确年度目标任务，另行下达 23 江西 需进一步明确年度目标任务，另行下达 24 四川 85 25 重庆 需进一步明确年度目标任务，另行下达 26 广东 66 27 广西 44 28 云南 需进一步明确年度目标任务，另行下达 29 贵州 需进一步明确年度目标任务，另行下达 30 海南 需进一步明确年度目标任务，另行下达 31 西藏 需进一步明确年度目标任务，另行下达 32 新疆生产建设兵团 需进一步明确年度目标任务，另行下达 合计 1190.64 资料来源：北极星电力网，平安证券研究所  山西下调部分机组上网电价，燃煤机组靠拢标杆电价 9月21日，山西省发展和改革委员会发布《关于降低我省一般工商业用电价格及有关事项的通知》。自2018年7月1日起，降低我省一般工商业用电价格3.2分/千瓦时，一般工商业用电输配电价同步降低3.2分/千瓦时；降低国网山西省电力公司与山西地方电力有限公司间趸售电价0.1分/千瓦时；降低部分燃煤发电机组、水电机组、风电机组上网电价，燃煤机组降幅0.1-6.4分/千瓦时、水电机组降幅11.04分/千瓦时、风电机组降幅9分/千瓦时；降低国家重大水利工程建设基金征收标准25%，停征小型水库移民后期扶持资金，因停征小型水库移民后期扶持资金与电价调整不同步出现的降价资金缺口，由电网企业承担。 与之前的河北、山东两省类似，山西省将部分超过标杆电价的燃煤机组上网电价下调至标杆电价水平，挤出部分调价空间让利给下游一般工商业用户。预计这将成为其他仍未完成10%降价任务的地区的可能做法。 图表5 山西省部分发电企业电价调整情况 序号 电厂名称 装机容量（万kW） 原上网电价（元/kWh） 降价后上网电价（元/kWh） 备注 1 山西漳泽电力股份有限公司河津分公司1#、2# 70 0.343 0.342 脱硫、脱硝、除尘、超低排放机组 2 大唐太原第二热电厂10-11# 60 0.3531 0.342 脱硫、脱硝、除尘、超低排放机组 3 山西大唐国际云岗热电有限责任公司1#、2# 44 0.3376 0.332 脱硫、脱硝、除尘机组 4 华能榆社发电有限责任公司 60 0.343 0.332 脱硫、脱硝、除尘机组 5 山西阳光发电有限责任公司 120 0.3667 0.342 脱硫、脱硝、除尘机组；超低排放 6 山西柳林电力有限责任公司 20 0.386 0.322 脱硫、除尘机组 7 万家寨水利枢纽1#、3#、5# 54 0.3804 0.27 8 晋能清洁能源风力发电有限责任公司右玉小五台风电场 4.125 0.7 0.61 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6 / 10 9 山西大唐国际左云风电有限责任公司左云风电一期 4.95 0.7 0.61 10 晋能清洁能源风力发电有限责任公司平鲁败虎堡风电场 3.375 0.7 0.61 11 山西国际能源集团新能源投资管理有限责任公司小窑