农林牧渔行业第41周周报：东北地区生猪调运进一步受限

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师 陈奇 分析师 刁凯峰 研究助理 唐翌 电话：021-20315189 邮箱：diaokf@r.qlzq.com.cn 邮箱：tangyi@r.qlzq.com.cn 邮箱：chenqi@r.qlzq.com.cn S0740517080005 S0740514070005 [Table_Industry] 证券研究报告/行业报告简版 2018年10月07日 农林牧渔 农林牧渔行业第41周周报 东北地区生猪调运进一步受限 [Table_Summary] 【本周观点】辽宁新增一例疫情，郑州疫区解除封锁，  郑州疫情区解除封锁。农业农村部30日接到河南省畜牧兽医部门报告，经评估验收合格，河南郑州非洲猪瘟疫区将解除封锁。经6个星期连续监测排查，疫区内未发现新的病例和监测阳性。经当地畜牧兽医部门对疫区检测，对疫情扑灭情况进行验收，符合关于疫区解除封锁的规定，该起非洲猪瘟疫情已被扑灭。当地政府计划于10月1日零时正式对疫区解除封锁。（数据来源：农业农村部）  辽宁营口新增一例非洲猪瘟疫情。9月28日，经辽宁省动物疫病预防控制中心检测，发现营口市按照专项监测方案要求采集送检的部分样品为非洲猪瘟核酸阳性。9月30日，经中国动物卫生与流行病学中心(国家外来动物疫病研究中心)确诊为非洲猪瘟。阳性样品来自营口市大石桥市、老边区的五户养殖户，共存栏生猪378头，死亡102头。（数据来源：农业农村部）  辽宁营口新增一例非洲猪瘟疫情，这是全国第23起，辽宁省第2起疫情。按照农业部相关规定，有2个以上（含两个）市发生疫情的省份，暂停该省所辖市生猪及其产品调出本省。截止目前，安徽、河南、江苏、辽宁、黑龙江、内蒙古、吉林7省均通报两起或者超过两起非洲猪瘟疫情，生猪和及其产品不得向外调运。目前禁止调运生猪及其制品的省份生猪调出量约占全国比例8%左右，受禁运影响，我们预计后续东北地区猪价将持续下跌，产能出清加速。 图表：疫情概览 疫情通报时间疫情发生地区存栏（头）发病（头）死亡（头）8月3日辽宁沈阳沈北新区38347478月16日河南郑州经济开发区（由黑龙江佳木斯调入）运输26030308月19日江苏连云港海州区——615888月23日浙江温州乐清市——4303408月30日安徽芜湖南陵县459185809月2日安徽宣城宣州区古泉镇285——409月2日安徽宣城宣州区五星乡440——949月3日安徽宣城宣州区金坝办事处308152839月3日江苏无锡宜兴市971299月5日黑龙江佳木斯市郊区长青乡8739129月6日安徽滁州市凤阳县88662229月6日黑龙江佳木斯向阳区20326109月6日安徽芜湖南陵许镇镇201349月6日安徽宣城宣州区天湖街道办事处5215159月10日安徽省铜陵义安区21963239月14日河南新乡2075148649月14日内蒙古阿巴嘎旗——16169月17日内蒙古自治区锡林郭勒盟正蓝旗1591489月20日吉林省公主岭南崴子镇48456569月20日内蒙古自治区兴安盟科尔沁右翼中旗13823229月24日内蒙古自治区呼和浩特市388429月28日吉林省松原市长岭县44839月30日辽宁营口市378——102 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 来源：中泰证券研究所 【板块观点】 禽链：板块供给端传导机制分析  换羽规模：换羽规模有限，2018年是白羽鸡行业盈利兑现之年，行业景气有望持续至2019年：白羽鸡困局的根本原因在于“强制换羽”，行业产能传导的链条过长（祖代--父母代--商品代）、出栏周期太短，由于强制换羽的存在，在近年引种持续偏紧的前提下，行业投资的核心逻辑已由“引种受限”转向为“换羽规模大幅下降”。在经历了2016年对价格趋势的误判之后，2018年起始白羽鸡行业对价格的预期普遍谨慎，在整个市场低价格预期、祖代引种持续受限、垂直病问题以及种公鸡配比率下降的格局下，行业整体换羽规模有限，2018年是白羽鸡行业盈利兑现之年，受制于供给持续收缩，行业整体景气有望持续至2019年。  下游库存：下游库存周期启动，中游商品代鸡苗弹性最大：与之前两轮周期相比，2011年是终端鸡肉消费需求增长驱动的行业景气，2016年是祖代引种下降、产业链供给收缩预期驱动的行业景气，而2018年在终端需求没有发生大变化的背景下，本轮行业景气的实质是利润在产业链不同环节的再分配，主要看中下游的产业兑现、中游弹性最大。由于下游消费需求启动相对缓慢，目前分割品市场基本上是随用随买，下游屠宰场库容率及开工率均处于历史偏低水平，分割品价格受到压制。而随着8月份学校开学提前备货需求启动，以及毛鸡供给偏紧、后市鸡价上涨预期带来的屠宰场补库存，短期下游补库存行为将成为三季度鸡价的主要驱动力。  上游祖代：8月上游父母代价格已至40元/套，供给收缩压力向下游传导：目前市场中游商品代鸡苗不足的信号已经非常明显，下游毛鸡和鸡产品价格已经创年内新高，鸡价整体表现出淡季不淡的特征。历史上看三季度是鸡肉的需求旺季，随着学校开学、快餐和烧烤消费增加，8月份开始下游经销商加速补库存，根据博亚和讯数据，截至8月3日鸡产品价格已达到10250元/吨，毛鸡价格已达到8.59元/千克，三季度毛鸡和鸡产品价格有望持续上行。  【重点推荐标的】生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份；禽链：益生股份、民和股份；动保板块：中牧股份、生物股份；饲料板块：海大集团、禾丰牧业、新希望。  风险提示：疫病、天气灾害；饲料原料价格大幅波动等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 中泰农业重点上市公司估值表 图表1：2018年中泰农业重点上市公司估值表 2017EPS2018EPS2017PE2018PE（元）(元）（倍）（倍）300498.sz温氏股份畜禽养殖II23.221.270.6717.8030.80买入002714.SZ牧原股份畜禽养殖II24.901.130.8322.3030.60买入002157.SZ正邦科技畜禽养殖II4.080.230.0918.1045.40买入002458.SZ益生股份畜禽养殖II14.950.640.9423.3615.90买入002299.SZ圣农发展畜禽养殖II16.360.450.8736.3618.80买入002234.SZ民和股份畜禽养殖II12.290.440.7327.9316.84买入002746.SZ仙坛股份畜禽养殖II13.850.470.7829.4717.76买入002311.SZ海大集团饲料II21.740.761.0028.6121.74买入002385.sz大北农饲料II3.680.300.3612.2710.22增持603609.SH禾丰牧业饲料II7.830.570.6813.7411.51增持002548.SZ金新农饲料II7.260.180.2640.3327.92增持600057.sh厦门象屿物流II5.120.490.4610.4511.13增持002567.SZ唐人神饲料II4.650.650.477.159.89增持000876.sz新希望饲料II6.130.540.5711.3510.75增持002100.SZ天康生物饲料II4.410.510.408.6511.03增持600438.SH通威股份饲料II6.670.880.657.5810.26增持603566.SH普莱柯动物保健II13.620.810.6816.8120.03增持603718.SH海利生物动物保健II8.810.180.2348.9438.30增持300119.SZ瑞普生物动物保健II8.480.260.3732.6222.92增持000998.sz隆平高科种植业15.720.610.8825.7717.86买入002041.sz登海种业种植业7.000.190.2636.8426.92增持600598.sh北大荒种植业10.190.440.4723.1621.68增持600201.sh生物股份动物保健II17.020.971.2017.5514.18买入600195.SH中牧股份动物保健II12.320.931.1813.2510.44买入002588.SZ史丹利化学制品4.520.780.405.7911.30增持002470.sz金正大化学制品6.760.570.3711.8618.27买入000902.SZ新洋丰化学制品9.270.970.659.5614.26买入中泰农业重点公司估值表股票代码股票名称归属子行业2018/10/5投资评级 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 中泰农业——重要农业数据监测器 图表2：重要农业数据汇总 类别数据名称上月数值最新数值环比（%）单位CPI全国当月同比CPI1.802.3027.78%%全球玉米产量预测1,053,7581,065,1140.49%千吨全球大豆产量预测345,965348,0380.01%千吨全球小麦产量预测751,357753,0900.24%千吨全球大米产量预测480,134481,1430.04%千吨生猪存栏3234032243-0.30%万头能繁母猪存栏31803145-1.10%万头上月生猪销售数量100.20112.612.38%万头上月商品猪销售单价12.1113.219.08%元/公斤祖代鸡引种数量62253036.00-51.23%千克全行业营业收入1033.401033.400.00%亿元全行业平均毛利率9.139.680.18%%类别数据名称上周数值最新数值环比（%）单位人民币汇率美元兑人民币即期汇率6.8816.8810.00%人民币/美元原油价格布伦特原油价格82.7284.492.14%美元/桶CBOT玉米主力合约356.25368.253.37%美分/蒲式耳大连玉米主力合约18611826-1.88%元/吨玉米国内现货价18811873.62-0.39%元/吨玉米国内现货与到港价价差-129.08-178.0537.94%元/吨CBOT大豆主力合约847.25861.51.68%美分/蒲式耳大连大豆1号主力合约36503639-0.30%元/吨大豆国内现货价格3544.743544.740.00%元/吨大豆国内现货与到港价价差-66.38-50.07-24.57%元/吨CBOT小麦主力合约509521.52.46%美分/蒲式耳郑州麸质小麦主力合约25512526-0.98%元/吨小麦现货价格2441.112440.56-0.02%元/吨CBOT糙米主力合约9.8810.698.20%美元/英担郑州早籼稻期货价235623630.30%元/吨早籼稻收购价（湖南）232023200.00%元/吨育肥猪配合饲料3.013.030.66%元/公斤肉鸡配合饲料3.113.110.00%元/公斤蛋鸡配合饲料2.862.85-0.35%元/公斤进口鱼粉12.3912.420.24%元/公斤大连豆粕主力合约337935083.82%元/吨豆粕国内现价3351.763529.125.29%元/吨豆粕国际价格300.3300.30.00%美元/吨国产苏氨酸7.757.6-1.94%元/公斤国产赖氨酸8.008.000.00%元/公斤国产维生素A312.5302.5-3.20%元/千克国产维生素E35.535-1.41%元/千克维生素B12452450.00%元/千克NYBOT食糖主力合约11.212.4911.52%美分/磅郑州白糖主力合约499449940.00%元/吨南宁糖现货514051400.00%元/吨国内现货与巴西糖进口价差212721270.00%元/吨郑州棉花主力合约1570515225-3.06%元/吨纽约ICE棉花期货价格79.1376.57-3.24%美分/