股指期货周报：周期行业领涨，结构性行情极致演绎

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2021-05-09 周期行业领涨，结构性行情极致演绎 周五A股早盘大小指数分化，“煤飞色舞”行情再现，午后股指出现跳水。上证指数收跌0.65%报3418.94点，深证成指跌1.95%，创业板指跌3.46%。两市成交额8838.8亿元；北向资金实际净买入3.8亿元，午盘一度净买入近40亿元。券商、半导体以及医美、病毒防治概念走弱；煤炭、有色金属板块以及铁矿石、黄金、数字货币等概念走强。沪深两市主力资金净流出382.07亿元。有色龙头持续获青睐，格林美、紫金矿业、包钢股份资金净流入居前。 海外股市来看，目前美股面临的政策环境以及宏观环境依然偏积极，宏观环境方面，目前美国接种依然较快，约2.3亿的总接种以及300万级的每日接种，大概今年夏天美国实现全民免疫，再叠加前期1.9万亿的财政刺激的效果显现，美国经济和企业盈利在上半年预计仍是加速修复的进程；货币政策角度，五月份的货币政策依然是较宽松，美国目前货币政策的目标更多的关注于就业而非通胀，美联储考虑缩减QE还有一段时间，美联储主席在最新的声明中也重申了宽松立场，所以五月份美股面临的宏观环境和政策环境还是偏积极的。近期市场的隐忧主要有以下两点，第一是疫情的隐忧，印度单日新增新冠肺炎确诊病例再创新高，连续16日保持在30万例以上。印度新增确诊病例414188例，再创全球单个国家新增确诊病例新高，疫情的反弹或会对经济的恢复产生扰动。第二是拜登加税对于市场风险偏好的压制，美国总统拜登提议对于富人加税，将资本利得税最高提高到39.6%，几乎相当于现有最高税率的2倍，资本利得税的大幅增加或会使得投资者大量抛售美股，短期密切关注美股走势。 对于A股，本周两个交易日，创业板表现最弱，下跌5.85%。上证指数下跌0.81%，深证成指下跌3.5%。本周两件大事对于市场情绪影响较大，第一件为拜登政府于当地时间5日宣布，美国将支持放弃新冠疫苗的知识产权专利；第二件事为中澳经贸关系恶化。上述两件事情的发生使得市场结构性行情极致演绎。创业板下跌的主因我们认为是美国支持豁免新冠疫苗专利，创业板指数中医药生物行业的权重为33.18%，医药生物行业的连续下跌重挫创业板。中澳经贸关系的恶化对A股周期行业起了明显催化作用，中国对于澳大利亚的铁矿石、铝土矿、锌精矿等有较大的依赖性，周期行业本周表现强势。钢铁板块两个交易日涨幅超过7.7%，有色板块涨幅超过4.7%。 对于后市，我们认为创业板或企稳回升，第一拜登政府的表态是否会通过国会仍需观察，若通过将会对美国的专利制度产生冲击；第二，疫苗的生产技术具有一定的壁垒性，即使放开，短期内也很难被其他企业所掌握。顺周期板块仍需持续关注，大宗商品价格近期快速上涨，输入型通胀压力较大，国内PPI同比上半年涨势未改，PPI同比与顺周期行业的营收有较大相关性，顺周期行业的营收仍会持续回升。总的来看近期仍会是结构性行情，社融同比增速、M2同比增速均已在顶部。历史上，社融同比增速和M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。更多把握顺周期的结构性机会。 华泰期货|金融期货周报 2021-05-09 2 / 13 策略：中性 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 一周市场要闻回顾 1、 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固；要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好。要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效， 2、 中国外贸进出口已连续11个月实现正增长。海关总署数据显示，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。其中，出口6.32万亿元，同比增长33.8%，比2019年同期增长24.8%；进口5.3万亿元，同比增长22.7%，比2019年同期增长18.4%；贸易顺差1.02万亿元，同比增加149.7%。 3、 美国非农就业数据“大爆冷”。4月季调后非农就业人口新增26.6万人，预期增97.8万人，前值增91.6万人；失业率为6.1%，预期5.8%，前值6%。渣打银行指出，数据逊于预期支持美联储谨慎论调，所以更多刺激措施持续更久的观点将推动资产市场。 4、 央行已连续47个交易日每日只开展100亿元逆回购“迷你”操作。央行周五开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行31.8bp报1.779%，7天期下行21.2bp报1.94%。 5、 中国4月财新服务业PMI为56.3，连续12个月位于扩张区间。制造业和服务业PMI增速均加快，带动4月财新中国综合PMI上升1.6个百分点至54.7，扩张率也为2021年以来最显著，显示中国生产经营活动总量大幅加速扩张。 6、 4月基金发行市场降温明显，当月只成立113只新基金，发行规模1408.68亿元，均为年内最低。与此同时，共有6只新基金宣布募集失败，年内募集失败基金升至11只。 7、 杭州市正式出让首批集中供地，共57幅。其中3/4地块在竞拍前报价就已进入封顶拼自持阶段。5月7日第一天集中供地32幅，吸金716.7亿元，最大赢家为滨江与融信联合体。双方联合拿地4幅，拿地金额172.5亿。 8、 印度单日新增新冠肺炎确诊病例再创新高，连续16日保持在30万例以上。印度新增确诊病例414188例，再创全球单个国家新增确诊病例新高。 华泰期货|金融期货周报 2021-05-09 3 / 13 9、 欧洲央行管委Kazaks：可能会在6月讨论放慢购买债券速度；现在讨论退出新冠疫情计划还为时过早，如果通胀表现疲软，会在紧急抗疫购债计划（PEPP）之后讨论资产购买计划。 10、 澳洲联储：在实际通胀达到目标范围之前不会加息，在2024年之前都不太可能；预计2021年第一季度国内生产总值将达疫情前水平，6月失业率为5.25%。 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-042020-072020-102021-012021-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2021-05-082021-04-28 华泰期货|金融期货周报 2021-05-09 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-062019-112020-042020-092021-02DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.503.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2021-05-072021-04-270123456782017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.003.504.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2021-05-072021-04-27-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%日经225印度SENSEX30英国富时100韩国综合指数纳斯达克指数巴西IBOVESPA...道琼斯工业指数澳洲标普200德国DAX标普500法国CAC40恒生指数台湾加权指数上证指数俄罗斯RTS深证成指周度涨跌幅-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%深证成指上证指数印度SENSEX30巴西IBOVESPA...日经225恒生指数澳洲标普200英国富时100纳斯达克指数俄罗斯RTS韩国综合指数道琼斯工业指数标普500德国DAX法国CAC40台湾加权指数月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报 2021-05-09 5