2020年报及2021年一季报点评：业绩稳定，符合预期

益丰药房2020年实现营收131.45亿，同比增长27.91%，归母净利润7.68亿，同比增长41.29%，扣非归母净利润7.39亿，同比增长37.43%。2021年Q1实现营收36.3亿，同比增长19.09%，归母净利润2.41亿，同比增长29.39%，扣非归母净利润2.33亿，同比增长30.17%。公司门店保持中高速增长，核心省份实现较快发展。2020年末，公司拥有直营门店5356家，较年初+1074，其中自建820家、并购254家。21Q1，公司新增直营门店248家，其中自建195家、并购53家。公司正持续加密中南、华东区域。分省份来看，核心省份营收均保持较快增长，多数省份净利率持续提升。公司经营效率持续提升，其中年均坪效为1.9万/年，人效为49.8万元/人。公司线上业务高速发展，2020年，公司O2O多渠道多平台上线门店超过4400家。公司预计2021-23年归母净利润为9.98/12.98/16.90亿元，EPS分别为1.88/2.44/3.18元。公司自由现金流较稳定，采用DCF估值法，维持目标价117.9元，维持“强推”评级。