天坛生物（600161）发布2020年报及2021年一季报，2020年实现营业收入34.5亿元，同比增长5.0%，实现归母净利润6.4亿元，同比增长4.6%，实现扣非后归母净利润6.2亿元，同比增长2.4%。2021年一季度，现营业收入8.5亿元，同比增长11.8%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长15.1%，实现扣非后归母净利润1.5亿元，同比增长16.6%。公司业绩符合市场预期，采浆量方面，截止2020年底，公司全国范围内在营单采血浆站（含分站）数量达到55家，2020年实现采浆量约1713.51吨，同比增长0.44%，无论是浆站数量还是采浆规模公司均位于全国前列。在产能方面，公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前生产规模设计产能达2000吨以上，保持国内领先地位。公司产能有望持续爬坡，子公司成都蓉生的永安血制项目和上海血制的云南基地设计产能均为1200吨，永安血制项目已完成安装工程及工艺、设备等验证工作，已开始投浆试生产（工艺验证），上海血制云南项目综合车间、分离车间、动力中心及动物房主体结构均已封顶，建成后将极大提升公司投浆能力，同时规模效率的提升也将带动成本进一步降低，贡献更多利润。我们预计公司2021-2022年EPS从0.66元和0.76元下调至0.62元和0.75元，预计2023年EPS为0.91元，对应估值分别为58倍、48倍和40倍，维持“买入”评级。
