商誉减值影响2020年表观业绩，骨科业务有望持续恢复

凯利泰发布2020年报及2021年一季报，商誉减值影响2020年表观业绩，骨科业务有望持续恢复。2020年全年收入10.6亿元，归母净利润-1.3亿元，扣非归母净利润-1.6亿元，经营活动现金流净额2.8亿元。2021年Q1收入3.1亿元，归母净利润0.55亿元，扣非归母净利润0.52亿元。骨科业务未来有望持续恢复，从脊柱微创龙头向大骨科器械拓展，长期成长方向清晰。预计2021-2023年归母净利润2.9、3.9、4.9亿元，对应EPS 0.40、0.54、0.68元，下调至“持有”评级。