钢铁行业数据周报：社会库存创新低 螺纹钢价创新高

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 社会库存创新低 螺纹钢价创新高 ——钢铁行业数据周报 2018年09月26日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 我们认为限产对市场影响边际趋弱，需求侧的边际变化成为主导后期钢市的核心因素，并带来获得相对收益的机会。市场对基建拉动钢材需求有两点疑虑，一是基建要求地方政府举债和去杆杠政策矛盾；二是基建项目审批到开工需要过程。发改委召开专题新闻发布会，介绍“加大基础设施领域补短板力度 稳定有效投资”有关工作情况，提出加大关键领域和薄弱环节补短板力度，加大前期项目储备力度，加快项目前期工作推动开工建设，保障在建项目后续融资，力争再新开工一批重大项目，某种程度上打消了市场疑虑。申万钢铁板块上涨3.2%。在钢铁企业经营效益环比改善，限产预期企稳的背景下，需求改善兑现或预期边际变化可能开启板块新一轮估值修复的行情。  全国高炉铁水产量继续上升，五大品种产量微降。本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.49%，环比降0.11%；高炉炼铁产能利用率80.43%，增0.60%，日均铁水产量224.92万吨，增1.68吨，同比降13.63万吨。本周铁矿石日均疏港量为285.01万吨，周环比降低0.86%。下周市场来看，预计3座高炉复产，山西地区第二轮检查本周开始，对应钢厂高炉将陆续检修停产，铁水产量方面来看，预计全国铁水产量小幅下降。本周五大品种周产量环比下降1.58万吨，螺纹钢上升1.79万吨，线材产量下降0.69万吨；热卷下降1.06万吨，冷轧下降1.15万吨，中厚板降0.47万吨。  本周建筑钢材成交92.0万吨，连续三周累计成交量90万吨以上。社会库存降17万吨，其中螺纹钢较上周降16万吨，线材降5万吨，热卷增加1万吨，中板上升3万吨，冷轧减少1万吨。钢厂建筑用钢库存微升0.4万吨，其中螺纹钢上升1.3万吨，线材库存下降0.9万吨。  本周钢材现货价格走势分化。热轧、冷轧、螺纹钢和中厚板现货价格分别变化20、-10、20和-20元/吨；螺纹钢和热卷活跃合约期货价格分别上涨59和21元/吨，焦炭期货价格上涨126元/吨。周内铁矿石强势，废钢价格上涨20元/吨，方坯和焦炭价格分别下跌40元/吨和50元/吨。  长流程盈利下降，短流程盈利上升，差距缩小。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为970、638、537和624元，分别变化-12、-29、-55和-72元/吨。电炉螺纹钢的吨钢成本上升21元，为3394元，吨钢毛利上升86元至616元，高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉钢354元。 投资建议：关注需求边际改善推动的板块行情  在宏观环境由去杆杠向稳杠杆转变的背景下，国家提出加强能源保障和基建投资，下游需求有望边际改善，建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。下周投资组合：常宝股份（40%）、三钢闽光（15%）、韶钢松山（15%）、柳钢股份（15%）和华菱钢铁（15%）。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%9/2711/271/273/275/277/27沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存创新低 螺纹钢价创新高 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁涨幅为3.2%，上证综指涨幅为4.3%，跑输上涨综指1.1个百分点，在申万28个板块中表现位列第8位。其中个股涨幅前五为柳钢股份（8.6%）、宝钢股份（8.3%）、安阳钢铁（7.3%）、马钢股份（7.2%）和久立特材（6.9%）。中央提出加强基建补短板、加速项目落地和保障后续融资，需求侧预期向好，板块强势修复。 图1本周板块涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 3.2% 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%板块周涨跌幅（申万） -10. 0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10. 0%柳钢股份 宝钢股份 安阳钢铁 马钢股份 久立特材 新钢股份 三钢闽光 华菱钢铁 韶钢松山 常宝股份 新兴铸管 鞍钢股份 八一钢铁 大冶特钢 方大特钢 西宁特钢 杭钢股份 河钢股份 本钢板材 酒钢宏兴 凌钢股份 山东钢铁 南钢股份 首钢股份 本钢板B 重庆钢铁 金洲管道 包钢股份 永兴特钢 武进不锈 *ST抚钢 太钢不锈 个股周涨跌幅% 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存创新低 螺纹钢价创新高 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 柳钢股份 8.6% 包钢股份 0.7% 宝钢股份 8.3% 永兴特钢 -0.3% 安阳钢铁 7.3% 武进不锈 -2.6% 马钢股份 7.2% *ST抚钢 -4.9% 久立特材 6.9% 太钢不锈 -7.8% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周全国的高炉铁水产量继续增多 唐山和全国的产能利用率微升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周持平，产能利用率69.9%，较上周涨0.1个百分点。Mysteel调研全国163家钢厂高炉开工率68.0%，环比上期,降0.3个百分点，产能利用率78.0%，环比增0.2个百分点，剔除淘汰产能的利用率为84.7%，环比提高0.2个百分点。本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.49%，环比降0.11%，同比降7.55%；高炉炼铁产能利用率80.43%，增0.60%，同比降4.88%，钢厂盈利率91.50%，增0.81%，日均铁水产量224.92万吨，增1.68吨，同比降13.63万吨。全国和唐山高炉开工率分别低于去年同期水平7.0和20.1个百分点，产能利用率分别低于去年同期5.2和15.9个百分点。本周铁矿石日均疏港量为285.01万吨，周环比降低0.86%。从本周调研情况来看，新增检修高炉4座，复产高炉3座，本次统计环保限产因素对铁水产量影响进一步减弱，全国铁水产量增加较为明显，但华南部分企业因台风影响，铁水产量有所下降。下周市场来看，预计3座高炉复产，山西地区第二轮检查本周开始，对应钢厂高炉将陆续检修停产，铁水产量方面来看，下周山西区域第二轮检查铁水产量将受到明显影响，预计全国铁水产量小幅下降。 表 2高炉开工情况 2018-09-21 2018-09-14 2018-08-24 2017-09-22 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率 60.4% 60.4% 50.6% 80.5% 0.0% 9.8% -20.1% 唐山钢厂:产能利用率 69.9% 69.8% 61.0% 85.8% 0.1% 8.8% -15.9% 高炉开工率：全国163家钢厂 68.0% 68.2% 66.4% 75.0% -0.3% 1.5% -7.0% 产能利用率：全国163家钢厂 78.0% 77.8% 76.4% 83.2% 0.2% 1.6% -5.2% 产能利用率：163家剔除淘汰产能 84.7% 84.5% 82.9% 90.3% 0.2% 1.8% -5.6% 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存创新低 螺纹钢价创新高 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图5铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：五大品种周产量环比下降1.58万吨，螺纹钢升1.79万吨 据M ysteel统计，本周五大品种周产量环比下降1.58万吨。建材方面，螺纹产量上升1.79万吨，线材产量下降0.69万吨；板材方面，热卷产量下降1.06万吨，冷轧产量下降1.15万吨，中厚板产量降0.47万吨。 表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2018-09-21 2018-09-14 2018-08-24 2017-09-22 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 319.56 317.77 326.19 329.03 1.79 -6.63 -9.47 0102030405060708090100Jan-16Mar -16May -16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar -17May -17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar -18May -18Jul-18Sep-18唐山钢厂:高炉开工率 唐山钢厂:产能利用率 0102030405060708090100Jan-16Mar -16May -16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar -17May -17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar -18May -18Jul-18Sep-18高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 200210220230240250260270280290300铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存创新低 螺纹钢价创新高 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES线材（周） 136.86 137.55 141.16 143.73 -0.69 -4.3 -6.87 热卷（周） 333.9 334.96 319.54 322.67 -1.06 14.36 11.23 冷轧（周） 78.49 79.64 80.6 84.7 -1.15 -2.11 -6.21 中厚板（周） 128.7 129.17 130.28 108.96 -0.47 -1.58 19.74 合计 997.51 999.09 997.77 989.09 -1.58 -0.26 8.42 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 3. 一周需求 3.1 成交：本周建材成交周环比降1.4万吨 本周全国主流贸易商建筑钢材成交91.96万吨，周环比减少1.4万吨，月环比增加5.3万吨，较去年同期增加3.15万吨，连续三周终端成交量都在90万吨以上。分区域看，华东、华北和南方大区分别成交47.7、17.2和27.1万吨，周环比分别减少2.6、0.64和增加1.3万吨。 表 4全国主流贸易商建材成交量 2018-09-21 2018-09-14 2018-08-24 2017-09-22 一周升降 一月升降 一年升降 建筑钢材成交量（周） 919,575 933,828 866,474 888,001 -14,253 53,101 31,574 南方大区（周） 270,540 257,685 235,570 267,750 12,855 34,970 2,790 北方大区（周） 171,824 172,466 163,473 186,666 -642 8,351 -14,842 华东大区（周） 477,211 503,677 467,431 433,585 -26,466 9,780 43,626 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图6本周板块涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 050000100000150000200000250000300000350000全国建筑钢材成交量：主流贸易商：合计