教育行业双周报：2020年报与2021Q1财报总结，长期看好龙头市占率提升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 教育双周报（20210426-20210509） 推荐（维持） 2020年报与2021Q1财报总结：长期看好龙头市占率提升  市场回顾：2021年4月26日到2021年5月9日，中信教育指数累计下跌7.96%，同期沪深300指数下跌0.83%，板块跑输沪深300指数7.12个百分点。同期，H股教育个股涨跌幅中位数6.09%，美股教个股涨跌幅中位数-3.57%。达内教育（+18.58%）、红黄蓝（+7.75%）、美吉姆（+7.45%）涨幅居前。  行业观点：K12教培迎来强监管，长期看好龙头市占率提升逻辑不变 A股：2020年全年，教育行业整体营收295.22亿元，同比下降11%，实现归母净利润-16.23亿元，同比下降207%。主要由于20年受疫情影响较为严重，部分机构计提了商誉减值所致。21Q1板块合计实现净利1.82亿元，同比实现扭亏为盈。 H股：最新的财年中，港股教育公司共实现营收303亿元，同比增长6%。实现归母净利润47亿元，同比下降32%，主要原因为疫情对于K12教培行业的影响和新东方在线的亏损扩大。22家上市公司中，归母净利润实现同比上涨的共10家，占比45%，归母净利润同比增速20%-50%的有5家，占比23%，增速在50%以上的有2家，占比9%。  行业动态：4月教育行业融资报告：21家企业共融资7.23亿元，大额融资寥寥：2021年4月教育行业共发生了21起融资事件，共融资7.23亿元，其中最大的一笔融资是来也科技获得的由中国平安旗下平安全球领航基金与上海人工智能产业基金联合领投的5000万美元C+轮融资。2020年同期发生融资17起，同比增长23.53%。2021年3月发生融资15起，同比增长40%。但本月融资情况不及今年前三月份，融资总金额大幅减少。人社部：“ 大力开展新职业培训特别是数字经济领域人才培养”，职场教育将迎来更多利好：5月6日，人社保最新发布《人力资源社会保障部办公厅关于加强新职业培训工作的通知》。通知明确提到要大力开展新职业培训。引导外部社会力量、企业的参与。还提到职业技能线上电子证书的探索。在经济支持上，将为职业技能培训落实补贴等。政策背后是新经济时代培养新人才的需求。政策导向，意味着国内面向成人、企业的新职业培训机构将迎来更多利好。  投资策略：K12：我们预计k12课外辅导将迎来在资金和师资两方向的严格监管，长期看将加速中小机构出清，龙头将获得更大份额，建议关注新东方、新东方在线。高教：民促法实施条例有望近日落地，行业不确定性将被大大消除，板块有望迎来业绩和估值的双击，建议关注中教控股、希望教育、民生教育；职业教育：政策支持力度不断增加，建议关注中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注鸿合科技。  风险提示：行业政策变化超预期；招生规模不及预期；线下复课时间不及预期。 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 172 4.28 总市值(亿元) 17,308.2 2.08 流通市值(亿元) 13,262.87 2.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.22 -14.74 1.13 相对表现 -0.6 -19.6 -29.41 相关研究报告 《传媒周观察（20210419-20210423）：快手召开光合大会，多家影视公司针对未授权短视频再发倡议》 2021-04-25 《传媒行业2021年中期策略报告：从流量到留量，抓住年轻人、拥抱视频化、提升专业化》 2021-04-27 《传媒周观察（20210426-20210504）：B站加大游戏投资，多部影片齐聚五一档》 2021-05-04 -4%13%30%47%20/0520/0720/0920/1121/0121/032020-05-11～2021-04-30沪深300传媒华创证券研究所 行业研究 教育 2021年05月09日 教育双周报（20210426-20210509） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、专题：教育行业2020年报和2021Q1财报总结：K12教培迎来强监管，长期看好龙头市占率提升逻辑不变 ............................................................................................. 4 （一）A股2020年报和2021Q1业绩表现..................................................................... 4 （二）H股2020年报及最新一季财报表现 ................................................................... 6 二、上两周市场表现回顾 ......................................................................................................... 7 （一）A股教育公司市场表现 ......................................................................................... 7 （二）港股教育公司市场表现 ......................................................................................... 8 （三）美股教育公司市场表现 ......................................................................................... 9 三、教育行业新闻和公司公告 ............................................................................................... 11 （一）教育行业新闻 ....................................................................................................... 11 （二）公司公告 ............................................................................................................... 11 四、重点公司估值 ................................................................................................................... 12 五、风险提示 ........................................................................................................................... 14 qRrOoRtPnRwPxPvNsMsRrOaQ9R8OoMrRpNoPlOnNnQeRpOmMbRnNyQvPqMrMvPsRvM 教育双周报（20210426-20210509） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 20年A股教育板块利润增速统计 ........................................................................... 4 图表 2 20年A股教育行业毛利率情况 ............................................................................... 4 图表 3 20年A股教育行业净利率情况 ............................................................................... 4 图表 4 21Q1A股教育板块利润增速统计 ............................................................................ 5 图表 5 21Q1A股教育行业毛利率情况 ................................................................................ 5 图表 6 21Q1A股教育行业净利率情况 ................................................................................ 5 图表 7 A股教育行业2020年年报业绩表现及增速情况.................................................... 5 图表 8 A股教育行业2021Q1业绩表现及增速情况 ........................................................... 6 图表 9 20年H股教育板块利润增速统计 ........................................................................... 7 图表 10 20年H股教育毛利率情况 ..................................................................................... 7 图表 11 20年H股教育净利率情况 ..................................................................................... 7 图表 12 中信教育指数与沪深300指数对比 ....................................................................... 8 图表 13 A股教育公司上两周表现 ....................................................................................... 8 图表 14 港股通持股占比情况 ............................................................................................... 9 图表 15 港股教育公司上两周表现 ....................................................................................... 9 图表 16 美股教育公司上两周表现 .......................................................