中南建设（000961）发布2020年度业绩，实现营业收入786.01亿元，同比增长9.43%，实现归母净利润70.78亿元，同比增长70.01%。公司全年业绩增长符合预期，其中Q2起，每季度业绩增速均超70%。期内公司整体毛利率为17.29%，较上年同期提升0.54pct；其中分业务结构看，房地产开发、建筑施工、酒店及其他毛利率分别为19.14%、8.65%、36.46%，较上年同期分别提升1.21pct、收缩0.36pct、收缩18.33pct。期内公司整体毛利率的提升主要得益于房地产开发业务结算毛利率的提升。同时，我们也注意到公司的净利率及归母净利率分别较上年同期提升3.49pct、3.20pct至9.93%、9.00%，主要源于：1）期内三费率整体收缩约0.96pct，其中销售费率、管理费率、财务费率分别为2.20%、3.59%、0.70%，较上年同期分别提升0.16pct、收缩0.89pct、收缩0.24pct；2）期内投资收益大幅增长，这一因素为净利率提升的主要推力，期内公司实现投资收益42.90亿元，YOY+105.07%，投资收益/营收比重达5.5%，投资收益的增长主要源于非并表合作项目的收益增加。公司目前处于三道红线2达标状态，偿债能力较强。
