业绩符合预期，合资扩产构建长期竞争力

德方纳米发布2020年年报，营收9.42亿元，同比下降10.62%；归母净利润-2840.16万元，同比下降128.36%；扣非归母净利润-6282.20万元，同比下降204.77%。2021年一季度实现扭亏为盈，营收5.10亿元，同比增长224.06%；归母净利润0.51亿元，同比增长678.57%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长4127.89%。磷酸铁锂产销量维持高增长，扩产进程顺利，盈利能力有望触底回升。多点布局合资扩产，深度绑定优质客户。维持“买入-A”评级，6个月目标价139.99元。