疫情扰动下逆势增长，彰显职教龙头规模效应价值

中公教育作为职教龙头，受益于疫情后招录节奏的恢复和线上业务的快速发展，2020年实现营业总收入112.02亿元，同比增长22.08%；归母净利润23.04亿元，同比增长27.70%；扣非后归母净利润为18.67亿元，较上年同期增长9.82%。2021年Q1，公司实现收入20.5亿元、同增66.8%，归母净利润1.4亿元、同增21.0%，扣非后净利润9221万元、同增18.7%。预计公司2021-2023年归母净利润分别为32.42/43.88/53.75亿元，对应三年PE分别为48.6/35.9/29.3倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。