海澜之家是一家以多品牌、多品类、集团化战略为主的服装公司,其2020年业绩符合预期,2021年收入及净利润增速转正。主品牌店效持续提升,新品牌运营良好,线上业务表现亮眼。2020年盈利端短期承压,2021Q1盈利能力显著改善、存货周转效率提升。预计2021-2023年公司净利润分别为30.3(+11.2)、36.7(+6.5)、41.0(+3.4)亿元,对应EPS分别为0.7(+0.26)、0.85(+0.15)、0.95(+0.14)元,当前股价对应2021-2023年PE分别为10.4、8.6、7.7倍,维持“买入”评级。