品牌护城河深厚，茅台业绩增长具有高确定性

茅台业绩增长具有高确定性。受益于强大的品牌力和渠道力，茅台业绩增长具有高确定性，未来量价齐升可期。需求方面，消费升级浪潮推动高端白酒市场扩容，龙头茅台将深度受益；茅台深厚的文化底蕴、品牌地位和品牌美誉度使其社交消费需求具有较大粘性，茅台酒的稀缺性与年份特征为其增添投资与收藏价值。多因素驱动下，未来茅台产品需求扩张的确定性强。供需关系持续紧张决定了茅台以产定销，未来随着产能释放，茅台销量提升有保障。价格方面，茅台掌握行业定价权，考虑到茅台需求持续旺盛叠加渠道利润已十分丰厚，茅台直接提价空间充足；同时公司推进产品结构升级、渠道扁平化方向明确，超高端产品放量以及直营比例提升也将持续推升吨价。