华铁股份发布2020年年报和2021年一季报，2020年实现收入22.43亿元，同比增长34.15%，归母净利润4.48亿元，同比增长48.02%；2021年Q1实现收入3.91亿元，同比增长23.33%，归母净利润0.45亿元，同比增长46.61%。公司2020年业绩略超预期，毛利率显著提升。2021年Q1业绩符合预期，收购德国BVV集团大平台战略不断前进。公司2021年Q1继续保持稳定增长，主要原因是公司山东嘉泰高铁座椅业务收入有所增长，毛利率为33.39%，同比下滑2.31pct，我们判断与公司收入结构变化相关。3月公司发布重大资产重组预案，拟收购全球知名轨交轮对制造商德国BVV集团，包括BVV的知识产权、生产资质、品牌、渠道及其他全部资产，收购完成后将进一步丰富公司产品体系、增强技术优势，提高公司在轨道交通核心零部件领域的综合竞争力。我们看好公司未来在轨交核心零部件领域的大平台布局，略微调整2021、22年盈利预测并新增2023年，预计公司2021-2023年收入分别为28.46(原为28.33)、34.21（原为34.18）、40.59亿元，归母净利润分别为5.66（原为5.48）、6.81（原为6.82）、7.93亿元，维持覆盖“买入”评级。
