医药生物行业2020年报及2021年一季报综述：强劲内生增长叠加疫情拉动，板块呈现全面高景气

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 医药生物行业2020年报及2021年一季报综述 推荐（维持） 强劲内生增长叠加疫情拉动，板块呈现全面高景气  医药行业2020年报业绩综述。截至2021年4月29日，上市公司2020年报和2021年一季报披露完毕，我们对医药板块相关公司的收入和利润情况进行了详细梳理。2020年，医药板块可比公司整体收入增速为9.14%，归母净利润增速为57.15%，扣非净利润增速为67.83%。  医药行业2021年一季报业绩综述。2021年一季度，医药板块可比公司整体收入增速为33.83%，归母净利润增速为89.04%，扣非净利润增速为97.23%。考虑到去年1季度部分上市公司业绩受到疫情较大影响，我们也计算了21年一季度与19年一季度业绩间的同比复合增速，医药板块可比公司整体收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为13.12%、31.22%、34.63%，2年复合增速依然喜人。  内生动力和疫情拉动，共同催化板块良好业绩表现。纵观整个医药板块，我们认为2020年报和2021年一季度能够实现持续高速增长的主要原因包括：1）国内疫情的快速控制，为医药企业提供了良好的经营环境和终端需求；2）全球疫情的爆发和反复，对许多领域的需求带来了显著的刺激。尤其是医疗器械板块，由于与防护关联度很高，2020年和2021年一季度呈现为翻倍式增长的态势；3）板块优质企业尤其是龙头企业的积淀和综合竞争优势日益稳固，也普遍表现出了强劲的内生增长动力。  基于板块良好的业绩表现，建议继续重点超配医药板块。标的方面：1）建议仍以“核心资产”为配置重心，包括四大白马、业绩全线高增长的CXO、处于强风口的疫苗和医美、护城河和增长持续性突出的医疗服务等；2）同时，医药行业细分领域众多且内生增长强劲，非常适宜全球性“隐形冠军”的培养。因此，我们认为对PEG类型资产和新标的的挖掘和配置也不应忽略，尤其是在创新药、医药先进制造、医疗器械等领域；3）此外，我们认为全球疫情走势仍将是全年板块投资的重要线索。建议特别关注疫苗和新冠药物的开发进展，以及防护用具的业绩弹性。  风险提示：1、医保控费压力超预期；2、行业竞争加剧；3、医改政策对行业影响大于预期。 证券分析师：高岳 邮箱：gaoyue@hcyjs.com 执业编号：S0360520110003 证券分析师：张泉 邮箱：zhangquan@hcyjs.com 执业编号：S0360521040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 319 7.94 总市值(亿元) 78,643.98 9.43 流通市值(亿元) 58,790.84 9.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.43 8.19 40.77 相对表现 9.17 1.75 9.82 相关研究报告 《医药生物行业深度研究报告：医药先进制造系列深度一：原料药板块，未来何去何从？》 2021-02-22 《创新药系列研究：口服药，新冠抗疫最后一块拼图》 2021-02-26 《创新药系列研究：ASCO2021中国创新盘点》 2021-05-05 -3%14%31%48%20/0520/0720/0920/1121/0121/032020-05-06～2021-04-30沪深300医药生物华创证券研究所 行业研究 医药生物 2021年05月06日 医药生物行业2020年报及2021年一季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 目 录 一、2020年报及2021年一季报综述 ...................................................................................... 4 二、制药工业：政策扰动下整体业绩表现靓丽 ..................................................................... 5 （一）创新药 ..................................................................................................................... 5 （二）CXO ......................................................................................................................... 6 （三）疫苗及其他生物制品 ............................................................................................. 7 （四）化学仿制药、中药等领域 ..................................................................................... 9 三、医疗器械：疫情需求激增，整体业绩爆发式增长 ....................................................... 10 四、医药商业：零售药店业绩持续表现亮眼 ....................................................................... 13 五、医疗服务：疫情影响快速消除，龙头企业内生增长趋势强劲 ................................... 14 六、投资建议 ........................................................................................................................... 15 七、风险提示 ........................................................................................................................... 16 pOmPnOmQrPrPsMrNtMxOwO9PcM6MoMoOtRnMjMrRrMkPqQrP8OpPuNNZsRtNwMsQtM 医药生物行业2020年报及2021年一季报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 医药行业收入和利润规模 ......................................................................................... 4 图表 2 医药行业收入和利润增速 ......................................................................................... 4 图表 3 制药工业板块财务指标 ............................................................................................. 5 图表 4 A股创新药公司业绩情况 ......................................................................................... 5 图表 5 CXO板块财务指标 .................................................................................................... 6 图表 6 CXO板块公司业绩情况 ............................................................................................ 6 图表 7 疫苗及其他生物制品板块公司财务情况 ................................................................. 7 图表 8 疫苗板块公司财务情况 ............................................................................................. 8 图表 9 疫苗板块公司业绩情况 ............................................................................................. 8 图表 10 其他生物制品板块公司业绩情况 ........................................................................... 8 图表 11 化药及其他板块财务情况 ....................................................................................... 9 图表 12 化学原料药及制剂出口板块公司情况 ................................................................. 10 图表 13 品牌中药板块公司情况 ......................................................................................... 10 图表 14 医疗器械板块财务指标 ......................................................................................... 11 图表 15 医疗器械板块公司业绩情况 ................................................................................. 11 图表 16 医药商业板块财务指标 ......................................................................................... 13 图表 17 零售药店板块财务指标 ......................................................................................... 14 图表 18 零售药店板块公司业绩情况 ................................................................................. 14 图表 19 医疗服务板块财务指标 ......................................................................................... 15 图表 20 医疗服务板块公