澜起科技(688008)2020年及2021Q1财报显示,公司实现营收18.24亿元,同比增长4.94%,归母净利润11.04亿元,同比增长18.31%。公司股份支付费用为2.02亿元,对归母净利润影响为1.91亿元,剔除股份支付费用影响后归母净利润同比增长38.77%,扣非归母净利润同比增长13.84%。2021年1季度实现营收3.00亿元,同比下降39.58%,归母净利润1.34亿元,同比下降49.00%,归母扣非净利润7415.69万元,同比下降66.03%。主要由于DDR4内存接口芯片进入产品生命周期后期,客户需求下降,导致产品价格同比有所下降。2020年内存接口芯片小幅增长,津逮服务器平台产品实现营收0.30亿元,同比增长82.17%;毛利率14.83%,同比增长32.06pct。2020年第一代津逮CPU在市场上取得重要进展,成功中标东方证券计算资源升级改造等项目,使得营收大幅增长。公司是内存接口芯片行业龙头,受益于国内半导体产业链崛起。预计21-23年,净利润13.26/15.96/19.53亿元,同比20.1%/20.4%/22.4%,对应PE 55/46/37倍,给予“增持”评级。