澜起科技是一家专注于AI基础设施和云计算数据中心高速互联解决方案的中国Fabless模式高端互联芯片解决方案领军企业，主营产品为互联芯片（内存互联芯片、PCIe互联芯片、CXL芯片）和津逮系列CPU处理器。2025年前三季度，公司收入40.6亿元，同比增长58%，归母净利润16.3亿元，同比增长61%，其中互联芯片及解决方案业务占公司总收入的94%，毛利率约65%。
公司致力于成为互联芯片平台型生态，已成为全球排名第一的内存互联芯片供应商，提供从DDR2到DDR5全系列内存接口控制芯片，并牵头制定多项DDR5相关国际标准；推出PCIe Retimer芯片顺利量产，预计市占率在15%，是全球第二大PCIe Retimer芯片供应商；推出CXL标准的MXC内存控制芯片，已获得三星、海力士等内存厂商认可。
随着AI时代的到来，算力芯片性能高速增长，互联能力逐步成为AI算力集群的瓶颈。公司互联芯片业务将迎来高速发展，市场规模预计将从2024年的35亿美元增长至2030年的145亿美元，复合年增长率达27%。其中，内存互连芯片市场规模将从2024年的12亿美元增长至2030年的50亿美元，PCIe及CXL互连芯片市场规模将从2024年的23亿美元增长至2030年的95亿美元。
公司拟在香港联交所发行6,589万股普通股，发售价为不高于106.89港元，预计募资至多69亿港元，募资用途包括约70%用于互连类芯片领域的研发，15%用于战略投资及/或收购，约5%用于提高商业化能力，约10%用于营运资金及一般公司用途。按照招股价106.89港元计算，发行后公司总市值为1,295亿港元，对应2025年市盈率52倍，2026年PE 37倍，2027年PE29倍。
我们认为，公司业务将显著受益于AI建设大浪潮，互联芯片行业正迎来高速发展新周期。公司在内存互联芯片全球领先，市场地位稳固。PCIe/CXL芯片正处于上量的起步阶段，有望成为超越内存互联芯片业务体量的第二成长曲线。此外，公司港股发售价相比A股明显折价。建议投资者积极关注公司。
