旺季盈利改善，内生外延促发展

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本报告总结了天音控股2020年报及2021年一季报，公司2020年营业收入达到597.8亿元，同比增长13%；归母净利润为1.9亿元，同比增长267%。2020Q4营业收入为162.3亿元，同比增长4%；归母净利润为1.0亿元，同比增长397%。2021年Q1，公司营业收入为199.6亿元，同比增长39%，较2019Q1增长96%；归母净利润为0.1亿元，同比增长-85%，较2019Q1下滑17%。公司通信产品销售收入快速增长，2020年收入情况基本符合预期。公司2020H2通信产品销售毛利率达到2.1%，同比小幅提升0.1pct；公司毛利率达到3.0%，尽管因2019Q4高基数同比小幅下滑，但环比上半年提升0.3pct。2020H2电商及零售收入为15.0亿元，同比增长-77%，旗下能良电商受平台方拼多多与品牌方苹果合作停滞影响，随着合作品牌&SPU增加，有望逐步稳定。公司外延投资把握机遇，2020年11月司全资子公司天音通信参与投资设立星盟信息，初始认缴2400万元，占总额的1.74%，后续拟以自有资金增投5亿元，以完成对荣耀品牌相关业务资产的联合收购，将与品牌发挥协同效应。公司探索多元化商机，2020新零售业务加速布局，自有连锁品牌“易修易购”以手机为中心，布局数码周边、手机维修、回收、运营等一站式服务，有效提高产品联动性，有望形成新增长点。