2020年报和2021一季报点评：现金流显著改善，行业政策+公司布局静待腾飞

青鸟消防发布了2020年报和2021年一季报，业绩符合预期。公司加强对应收账款的管理，改善了报表质量，现金流显著改善。同时，公司放松账期以获取和扶植优质的经销商，这其实是一种竞争策略，未来等到公司市占率足够高以后，预计现金流的状况会逐步改善。2021Q1业绩符合预期，静待新增的500名员工人效逐步体现。公司正在构建“经销+直销”的全体系渠道模式，随着“久远”品牌的业务范围不断扩张，人效会逐渐体现。我们预计公司2021-2022年EPS为2.25、2.95元，预计2023年EPS3.8元，维持“买入”评级。