浙江鼎力2020年实现营业收入29.6亿元，同比增长23.7%；实现归母净利润6.6亿元，同比下降4.3%。毛利率为34.9%，同比下降5.0个百分点；净利率为22.5%，同比下降6.5个百分点。公司利润率低于预期，主要由于利润率相对较低的臂式产品占比提升，以及给予国内采购量增加的大客户价格优惠所致。经营活动产生的现金流净额为8.9亿元，同比增长28.1%。 公司2021年一季度实现营业收入8.4亿元，同比增长104.7%；归母净利润1.7亿元，同比增长39.6%，基本符合预期。利润率下降主要由于臂式产品大规模出货，以及原材料价格上涨的影响。 国内高机渗透率提升，公司发力国内市场，推动收入增长 随着高机租赁行业的发展，以及业主对作业安全性、经济性需求的增加，国内高机行业需求保持高速增长，渗透率不断提升。20年公司剪叉式高空作业平台收入为21.5亿元，同比增长17.1%；臂式高空作业平台收入为5.7亿元，同比增长94.4%，主要由于臂式产品市场推广顺利，以及由施工场景多样化和工况复杂性驱动的需求、下游租赁商的需求提升。在海外市场受疫情影响的背景下，公司加大对国内市场开拓，20年国内收入为20.3亿元，同比增长42.4%；国内销售占比达71.9%，同比上升8.8个百分点。 臂式产品放量明显，潜力巨大 随着“大型智能高空作业平台建设项目”于2020年8月底投入试生产，公司臂式产品放量明显，20年臂式产品产量达1836台，同比增长85.6%。公司积极开展臂式产品推广活动，“PLAN G”——电动臂式“守卫绿色家园”行动收效良好，国内主流租赁公司均已加入。20年公司臂式高空作业平台收入占营业收入比重为19.1%，同比上升6.9个百分点。随着臂式产品继续放量，未来公司臂式产品盈利能力有望回升，推动公司业绩继续成长。 维持“增持”评级 高空作业平台市场成长空间广阔，公司臂式新产能达产，产品交付量
