2020、2021Q1点评：业绩远超预告上限，敏感肌龙头高效拓圈进行时

贝泰妮2020年业绩远超预告上限，公司实现营业收入26.4亿元，同比增长35.6%，归母净利润5.4亿元，同比增长31.9%，归母扣非净利润5.1亿元，同比增长31.1%。公司线上渠道带动业务疫情下逆势稳增，线上自营渠道收入16.6亿元，占比63.3%，其中抖音渠道铺路成长。公司毛利率下降4.0pcts至76.3%，剔除新收入准则影响的毛利率约为80.46%，同比微增0.2pct，保持稳定。费率方面，销售费用率下降1.4pcts至42.0%，管理费用率下降0.6 pct至6.4%，研发费用率下降0.4pct至2.4%。2021Q1公司实现归营业收入5.1亿元，同比增长59.3%，主要系新冠疫情的不利影响逐步消退，线上销售渠道得益于有针对性的宣传推广投入持续保持强势增长，线下销售渠道通过开展例如“3．8女神节”等线下应节营销活动，逐步恢复了线下销售渠道的活力。