2020年年报与2021年一季报点评：2020圆满收官，21Q1表现靓丽

泸州老窖2020年业绩符合预期，21Q1业绩超出预期。中高档酒占比提升，贡献主要增量，估计国窖1573仍贡献主要增量。剔除税率扰动后盈利能力提升，21Q1销售回款明显改善。预计2021-22年净利润预测为75.5/93.0亿元，对应EPS分别为5.16/6.35/7.52元，当前股价对应PE分别为51/41/35倍，维持“买入”评级。