高端稳健结构优化，缴税节奏影响利润增速

东方证券股份有限公司发布了泸州老窖的年报点评。2020年，泸州老窖实现营收166.53亿元，同比增长5.3%，归母净利润60.06亿元，同比增长29.4%。2021年一季度，公司实现营收50.04亿元，同比增长40.9%，归母净利润21.67亿元，同比增长26.9%。其中，高档酒全年稳定增长，国窖增速约20%，收入约100亿元，中档酒窖龄和特曲酒小幅下滑。低档酒收入22.11亿元，下滑32.4%。2021年一季度，合同负债余额16.9亿元，同比增长10.7亿元，现金回款良好，蓄力后续增长。缴税节奏影响盈利，期待后续改善。预计公司2021年营收增速不低于15%，增速有保障，看好盈利表现。