短期业绩受缴税节奏扰动，全年稳健增长可期

贵州茅台2021年一季度营业收入272.71亿元，同比增长11.74%；归母净利润139.54亿元，同比增长6.57%。其中，直销收入占比提升至17.54%，预计茅台酒个位数量增，系列酒需求明显改善。预计全年稳健增长依旧可期，静待非标提价效应显现。公司2021年营业总收入目标增速约10.5%，预计全年利润增厚中个位数。建议买入。