NBV 表现承压，投资收益显著提升

中国人寿2021年一季度实现保费收入3239亿元，同比增长5.2%，归母净利润286亿元，同比增长67.3%。新单销售承压，NBV同比下降13.2%。代理人规模进一步收缩，注重队伍质态发展。投资收益大幅增长，增厚净利润同比+67.3%。公司在保持规模基本稳定基础上持续关注队伍质态提升，人力规模同比环比均下滑。公司优化投资配臵及策略，权益类资产投资收益提升，2021Q1总投资收益率6.44%，带动净利润同比高增67.3%。维持买入-A投资评级，预计中国人寿2021-2023年EPS分别为2.0元、2.4元、2.8元，对应2021年P/EV为0.8倍，6个月目标价为37元。