水井坊是中国唯一外资控股的白酒企业，过去通过MBO和改制成功，当前已形成井台和臻酿八号两大单品实现次高端价格带布局，亦有典藏和菁翠发力高端价格带。水井坊在次高端市场有巨大的潜力，品牌势能亟待释放。同时，公司渠道模式与市场战略思路一致，通过新总代模式替代扁平化以实现资源集中，同时发力团购带动渠道新发展，市场端未来将聚焦“八大市场”，“蘑菇战略”实现点状突破强化周边影响力。水井坊在核心市场上市占率将持续提升。预计公司2021-2023年分别实现营业收入43.6/54.9/68.4亿元，分别同比+45.0%/+26.0%/+24.5%；实现归母净利润11.1/15.2/20.0亿元，分别同比+51.2%/+37.8%/+31.3%。当前股价对应PE为48/35/27倍，首次覆盖给予“买入”评级。
