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本报告主要探讨了中国特色估值体系下的国央企估值问题。过去,国央企长期面临估值折价,但在金融危机之前,它们曾一度获得估值溢价。当前,国央企的估值折价有所分化,地方国企折价更为普遍。行业层面,半数以上行业面临估值折价,建筑、能源与材料类行业的估值折价更为显著。展望未来,国企改革将持续推进,中国特色估值体系的指引也将逐步清晰,国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。大多数行业仍有大比例的公司处于潜在合理估值水平之下,其中银行、煤炭呈现全员低估,同时石油石化、建筑材料、非银金融、建筑装饰、环保、钢铁、交运等行业的低估公司比例也保持在80%左右。