中国特色估值系列（一）：国央企估值的过去、现在和未来

本报告主要探讨了中国特色估值体系下的国央企估值问题。过去，国央企长期面临估值折价，但在金融危机之前，它们曾一度获得估值溢价。当前，国央企的估值折价有所分化，地方国企折价更为普遍。行业层面，半数以上行业面临估值折价，建筑、能源与材料类行业的估值折价更为显著。展望未来，国企改革将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。大多数行业仍有大比例的公司处于潜在合理估值水平之下，其中银行、煤炭呈现全员低估，同时石油石化、建筑材料、非银金融、建筑装饰、环保、钢铁、交运等行业的低估公司比例也保持在80%左右。