业绩持续超预期，汾酒复兴势不可挡

山西汾酒（600809）发布2020年报及2021年一季报，业绩持续超预期，实现收入140亿元，同比增长17.6%，归母净利润30.8亿元，同比增长56.4%。其中，20Q4实现收入36.2亿元，同比增长33.1%，归母净利润6.2亿元，同比增长140%。同时，公司拟每10股送4股派发现金红利2元（含税）。21Q1实现收入77.3亿元，同比增长77%，归母净利润21.8亿元，同比增长78%，21Q1收入和利润均大超市场预期。公司产品结构加速升级，省外市场拓展顺利，盈利能力大幅提升，现金流稳步向好。预计2021-2023年EPS分别为5.59元、7.36元、9.31元，维持买入评级。