三季度业绩保持高增，看好汾酒复兴长期空间

山西汾酒发布21年三季报，实现营收172.57亿元，同比增长66.2%，归母净利润48.79亿元，同比增长95.1%。其中，21Q3实现营收51.38亿元，同比增长47.8%，归母净利润13.35亿元，同比增长53.2%。公司青花汾引领业绩高增，合同负债增长亮眼。预计前三季度青花汾维持翻番以上增长，青30复兴版供给偏紧，青20等产品加速放量。21Q3腰部产品巴拿马、老白汾预计稳定增长，玻汾控量提价。21Q3，省内市场收入21.38亿元，省外市场收入29.77亿元，均延续高增趋势。21Q3末，公司省内外经销商数量分别为732家和2694家，环比增加47家和232家，渠道网络边际保持扩张。21Q3末，合同负债余额38.21亿元，环比增长17.2%，同比增长42.2%，有望支撑业绩增长。公司毛利率稳定提升，盈利能力改善。看好汾酒复兴增长空间。预测公司21-23年每股收益分别为4.73、6.34和8.18元，维持买入评级。