三大因素共振，重塑面板龙头估值体系

总结：京东方具备证券投资咨询业务资格，其三大因素将驱动公司价值重估：1）LCD行业走向成长，公司将摘掉周期行业标签；2）OLED面板产量释放迅速，未来将凭借产品差异化和创新水平持续贡献盈利；3）公司的业务结构由过去单一、高不确定性的LCD业务转变为各生命阶段业务兼具的业务结构，同时物联网、Mini-LED、智慧医疗等导入阶段业务具有高成长空间、资本投入小、进入壁垒高的特点。显示行业的周期成长转变和公司价值链的横向延伸使京东方具备双重成长动力，三大因素驱动估值体系重估，京东方戴维斯双击时机来临。LCD行业扩产高峰已过，双寡头形成，周期弱化，稳定成长。OLED份额快速提升，五年后贡献千亿级别营收，将再造一个京东方。预计2021-23年公司营业收入为2000/2200/2400亿元，归母净利润为240/290/320亿元，对应估值11/9/8倍，参考SW电子2021/4/27最新TTM估值44倍，考虑到公司龙头地位，维持“推荐”评级。