CXO行业2023Q3数据跟踪：宏观风险因素预期向好，估值体系重塑在即

报告摘要

宏观环境与估值体系重塑

• 美联储加息预期与估值修复：美联储年内加息概率偏低，预计明年二季度可能降息，利好生物医药一级市场，增强市场流动性，促进创新药产业链估值修复。
• CXO板块估值现状：板块估值已回落至历史底部，个股估值呈现分化，具备较高的配置价值。

行业发展趋势

• 全球医药研发增长：全球医药研发投入持续增长，预计2021年至2028年以2.6%的复合年增长率稳定增长。
• 一级市场投融资回暖：全球医疗健康领域投融资活动逐渐复苏，国内一级市场融资虽有波动，但创新药研发景气度有望持续。
• 创新药IND与NDA数量：全球与国内的创新药IND与NDA数量均保持高位，反映出持续的创新需求。

企业状况

• 业绩承压：2023年Q1-Q3，板块表观业绩承压，主要由于新冠大订单交付进入尾声。
• 在建工程与固定资产增长：部分企业在建工程与固定资产增速较高，显示订单需求饱满。
• 合同负债与预收账款：企业合同负债与预收账款稳健增长，反映下游需求持续。

未来展望与投资建议

• 短期展望：关注国内新冠相关小分子CDMO订单，海外产能转移趋势。
• 中期展望：多肽类药物商业化，CDMO发展空间广阔。
• 长期展望：AI技术应用、CGT等新兴业务的发展，订单获取与R端建设决定竞争力。
• 投资标的：建议关注一体化平台型CXO企业，如药明生物、药明康德、康龙化成、泰格医药等。

风险提示

• CXO行业产能转移不确定性。
• CXO企业订单风险。
• 汇率波动风险。
• 创新药临床试验进展不确定性。
• 创新药上市与商业化风险。
• 医药行业政策风险。

结论

报告认为，随着宏观环境的积极变化与行业内在驱动因素的持续作用，CXO行业正面临估值体系重塑的机遇。尤其是考虑到全球医药研发的增长、一级市场的回暖、以及创新药领域的持续活力，CXO行业有望在未来几年展现出稳定的增长潜力。同时，报告强调了在当前市场环境下，关注企业订单、产能、研发投入与业绩增长成为评估企业价值的关键指标。