2021年一季报点评：收入端实现稳健增长，税金确认拖累短期业绩

贵州茅台发布2021年一季度报告，营收280.65亿元，同比增长10.93%，净利润139.54亿元，同比增长6.57%。其中，直销收入占比持续提升，税金及附加项拖累净利率。预计公司2021-2023年实现营收1145/1314/1474亿元，归母净利润554/643/745亿元，EPS为44.11/51.18/59.29元。目前股价对应PE为48/41/35倍,估值与白酒板块2021年48倍PE（wind一致预期，算数平均法）基本相当。维持“推荐”评级。