洁美科技发布2021年一季报，一季度实现营收4.37亿元，同比增长59.19%，创单季收入历史新高；归母净利润9410万元，同比增长99.45%，为史上最高一季度单季利润水平。公司是纸质载带利基市场龙头，从原纸制造到后端分切/打孔/压孔纵向打通全产业链环节，随着下游需求增长稳步扩产。同时，元器件小型化趋势带动高端压孔纸带用量提升，且公司在日韩高端客户份额拓展顺利，产品和客户结构的优化带动纸带附加值持续提升。此外，公司也积极扩充胶带产能，“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”厂房基建工程顺利完工并预定了相关设备。公司塑料载带产品加快开拓半导体封测领域的客户，公司新增的9条塑料载带生产线全部顺利投产。塑料载带产能稳步扩大，产销量进一步提升，新客户不断增加，毛利率快速提升，业务发展势头良好。离型膜方面，MLCC制程用离型膜出货量稳步提升，基本满足了客户的中低端需求并持续改进生产工艺和产品性能。用于偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了一定的销售。公司目前已有条国产离型膜产线，两条宽幅韩国产线，2021年上半年将新增一条宽幅日本产线，产能准备充足。此外公司发行可转债建设离型膜原材料BOPET原膜项目，预计将于2021年Q4逐步释放产能，届时离型膜有望复制载带纵向一体化路径，推动业绩接力增长。公司纸质载带龙头地位稳固，高水平的盈利能力奠定了成长基石，在此基础上横向拓展塑料载带、离型膜业务，业绩接力增长未来可期。我们维持此前盈利预测，预计2021-23年净利润为4.3亿元、5.1亿元、6.6亿元，对应2021-2023年PE为28.9/24.1/18.8倍，维持“买入”评级。
