军用连接器景气高，民用业务值得期待

中航光电是一家主要从事军用和高端互连技术解决方案的公司，其产品广泛应用于航空航天和军事领域。2020年，公司防务市场增长较好，营收占比超过50%，受益“十四五”中国国防建设的持续投入，以及解放军在信息化、智能化领域作战能力的建设，公司防务市场订单将保持较快增长。公司在智能汽车和通讯电子领域也有业务布局，随着下游行业景气的提升，公司相关业务有望增长。公司积极构建产业新格局，包括集团化国际化布局、重组轨交业务等，这些战略性规划布局有望助力公司迈上更大的台阶。公司经营态势良好，收入超过百亿，2021Q1业绩创历史同期新高。我们预计公司2021、2022、2023年归母净利润分别为22.08、26.80、34.10亿元，EPS分别是2.01、2.43、3.10元/股，对应PE36、30、24倍。首次覆盖给予“买入”评级。