优质内容驱动高成长，Q1业绩超预期

总结：芒果超媒发布2020年报及2021年一季报，公司业绩稳步成长，各项业务均呈现良好发展态势。其中，芒果TV实现营收91亿元，同比增长43.4%，内容制作业务实现营收28亿元，同比减少29%，媒体零售业务实现营收21亿元，同比增长4.8%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元，共派发2.3亿元现金股利。芒果TV有效会员数达3613万，较2019年大幅增加96.7%，会员收入达到32.6亿元，同比大幅增长92%。公司依托庞大会员基础，推出针对Z世代的‘小芒’电商平台。预计2021-2023年EPS分别为1.37元、1.80元、2.07元，对应估值分别为48倍、37倍和32倍。