绝味食品21Q1业绩如期高增，同店表现持续改善。21Q1收入增速较快主要系受就地过节倡议影响，公司大部分门店在春节期间持续营业并举办年货节活动。自20Q2起，公司单店营收逐季恢复，21Q1持续改善，目前已接近疫情前水平。伴随单店营收明显好转，经销商拓店需求旺盛，21Q2起公司将开展开店竞赛，预计全年新开门店数继续维持在高位，各线市场仍有开店空间。21Q1毛利率改善显著，21Q1公司毛利率为34.49%，同比+4.81pcts。21Q1公司销售费用率为6.68%，同比-4.58pcts。21Q1公司管理费用率为5.71%，同比-0.35pcts。21Q1公司投资收益为-629.6万元，亏损主要来自联营企业塞飞亚，主要系鸭肉价格下降影响。21Q1公司销售净利率达15.42%，同比+9.58pcts，与19Q1基本持平。综合来看，21Q1公司经营稳健，供应链优势不断巩固，股权激励计划提升团队士气，维持公司2021/2022/2023年营收预测为66.82/80.64/96.90亿元，归母净利润预测为10.28/13.52/16.41亿元，折合2021-2023年EPS为1.69/2.22/2.70元，当前股价对应21-23年PE为47x/36x/29x，维持“买入”评级。
