拓邦股份2021年一季度实现营收16.98亿元，同比增长120.38%；实现归母净利润2.39亿元，比上年同期增长279.86%；实现归母扣非净利润1.53亿元，比上年同期增长527.31%。公司毛利率23.75%，同比增加了2.3PCT。其中Q1会计政策的调整和汇率波动共计影响了毛利率下降约2-3%。扣非净利率9.03%，同比增加5.86PCT，对比2020全年的6.9%提升了2.1PCT。我们认为这主要由于公司持续推进精益管理优化各项经营指标均，实现降本增效；同时公司通过强大的ODM研发设计能力实现了部份国产替代，降低了原材料涨价对一季度经营利润的影响。公司积极备货为Q2打好基础，供应链管理有效缓解原材料缺货影响。公司一季度末存货继续攀升，Q1期末比期初增加4.19亿元，增幅37.58%，存货增长的主要原因是公司应对原材料涨价/缺货，对部分紧缺原材料进行了备货所致。我们认为公司积极的备货战略有效缓解了Q2供货短缺的压力，保证了客户订单及时交付，同时带来成本优势。在Q2上游原材料缺货/涨价的背景下,龙头企业供应链整体韧性更强，更易获得上游供应链的供货支持和下游客户增量订单，市场集中度有望进一步提升。公司持有欧瑞博的股权投资账面价值较2020年末有所增加，公司持有欧瑞博的投资合计账面价值增加至1.74亿元，较2020年末的6460万元增加1.098亿元。公司预计该项投资公允价值变动预计将增加公司2021年年度净利润约9300万元。
