贵金属周度分析：银强金弱下关注美联储利率决议指引

银强金弱下关注美联储利率决议指引 ——贵金属周度分析 2022年9月19日星期一 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场银强金弱，其中美白银涨幅逾4%，美黄金跌幅则超2%，并周内曾跌破1680关键支撑。黄金的弱势，主要 因上周美CPI超预期下，美联储加息预期进一步增强，美指及美债实际利率双双走高，全球股市普遍下挫，并压低贵金属估值。上周公布的美CPI超预期达到8.3%，特别是核心CPI继续走高至6.3%，加剧市场对美通胀居高不下担忧，同时升温美联储接下来加息预期，其中9月加息100BP预期开始浮现，利率峰值预期亦上升至4.25%-4.5%区间。白银方面，近期白银长线基金持仓热情改善，同时国内外库存双双出现较明显下降，反映白银在新能源市场工业需求仍有支撑，且短线基金持仓中已经处于空头挤兑情况。截止上周五当周，SPDR黄金ETF持仓整周减少0.6%至960.85吨，iShares白银ETF持仓则上升2%至14859.34吨。截止9月13日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少6513张至97344张，主要因多头减少5595张；白银非商业净多头寸则增加8144张至-4640张，主要因空头减持6485张。目前金银空头持仓皆处于较高位，需关注空头回补下的反弹机会。 本周关注：本周是密集央行会议周，主要关注周四凌晨美联储利率决议，目前市场主流仍预期加息75BP，但100BP预期在上周CPI超预期下开始浮现。重点关注加息幅度、点阵图内容以及会后鲍威尔在新闻发布会上讲话。 策略：美黄金整体震荡形态仍未被破坏,本周需重点关注在美联储利率决议风险事件下，美黄金能否守住1680区域。如跌穿则下方空 间将打开，反之则有望展开反弹行情。SHFE黄金下方支撑383，强支撑381，上方阻力位387，然后390。白银短线反弹趋势仍未终结，但上方下降压力线在19.7-20区域阻力强劲，关注周内在美联储利率决议风险事件下能否形成有效突破，如突破后则可进一步看高至20.86前高区域，下方强支撑在18.7区域。SHFE白银下方支撑位4340附近，上方阻力4440，然后4500。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注央行会议周 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 NAHB住宅市场指数 Sep 09/19/2022 22:00 47.00 49.00 建设许可月环比 Aug 09/20/2022 20:30 -4.80% -1.30% 新宅开工月环比 Aug 09/20/2022 20:30 0.30% -9.60% 旧宅销售月环比 Aug 09/21/2022 22:00 -2.30% -5.90% 周度首次申领失业救济人数 17-Sep 09/22/2022 20:30 217k 213k 世界大型企业研究会领先指数环比 Aug 09/22/2022 22:00 -0.10% -0.40% 标普全球-美国制造业PMI SepP 09/23/2022 21:45 51.30 51.50 标普全球-美国服务业PMI SepP 09/23/2022 21:45 45.50 43.70 本周主要关注周四凌晨美联储利率决议，目前市场主流仍预期加息75BP，但100BP预期在上周CPI超预期下开始浮现。重点关注加息幅度、点阵图内容以及会后鲍威尔在新闻发布会上讲话。 本周央行会议密集，除美联储外，英国央行、日本央行等也将召开利率决议。 另本周将有多位欧央行管委讲话；周三德国财长将能源危机、通胀及经济衰退担忧发表讲话； 02 欧央行还将在周四公布经济公报。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期进一步增强 12/13/2022隐含利率 03 上周美CPI超预期下，美联储加息预期进一步增强，其中9月加息100BP预期浮现；明年利率预期峰值升至4.25%-4.5%区间。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 12/15/2022隐含利率 欧央行加息预期亦增强 欧央行年内利率预期亦进一步走升，跟随美联储激进加息预期被动式上升。 04 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 CPI同比 Aug 8.10% 8.30% 8.50% -- 实际平均时薪(同比) Aug -- -2.80% -3.00% -- PPI最终需求同比 Aug 8.80% 8.70% 9.80% -- 周度首次申领失业救济人数 10-Sep 227k 213k 222k 218k 零售销售月环比 Aug -0.10% 0.30% 0.00% -0.40% 费城联储企业前景 Sep 2.30 -9.90 6.20 -- 工业产值(月环比) Aug 0.00% -0.20% 0.60% 0.50% 密歇根大学消费者信心指数 SepP 60.00 59.50 58.20 -- 密歇根大学5-10年通胀 SepP 2.90% 2.80% 2.90% -- 05 上周公布的美CPI超预期达到8.3%，特别是核心CPI继续走高至6.3%，加剧市场对美通胀居高不下担忧，同时升温美联储接下来加息预期，其中9月加息100BP预期开始浮现，利率峰值预期亦上升至4.25%-4.5%区间。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内无重大数据 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 1-YearLoanPrimeRate 20-Sep 09/20/2022 09:15 3.65% 3.65% 5-YearLoanPrimeRate 20-Sep 09/20/2022 09:15 4.30% 4.30% 上周中国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 新建住宅均价环比 Aug -- -0.29% -0.11% -- 工业增加值同比 Aug 3.80% 4.20% 3.80% -- 社会消费品零售总额同比 Aug 3.30% 5.40% 2.70% -- 固定资产除农村年迄今同比 Aug 5.50% 5.80% 5.70% -- 调查失业率 Aug 5.40% 5.30% 5.40% -- 上周公布的中国8月经济数据好于预期，工厂产量和零售额增幅均超过预期，支撑经济摆脱新冠疫情和热浪的影响而实现复苏。反映中国经济在政策利好作用下继续发挥高韧性，这也提升了中国在今年剩余时间里实现经济复苏的前景。 06 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：美黄金继续关注1680关键支撑 资料来源：Wind南华研究 上周美黄金周内跌破1680前低及200日均线支撑，但最终周线收于1680上方，令整体震荡形态仍未被破坏。本周需重点关注在美联储利率决议风险事件下，美黄金能否守住1680区域。如跌穿则下方空间将打开，反之则形成1680为区间下沿的震荡行情。 SHFE黄金下方支撑383，强支撑381，上方阻力位387，然后390。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银走势强于黄金 资料来源：Wind南华研究 白银走势强于黄金，日度K线维持在周一大阳柱内运行，短线反弹趋势仍未终结，但上方下降压力线在19.7-20区域阻力强劲，关注周内在美联储利率决议风险事件下能否形成有效突破，如突破后则可进一步看高至20.86前高区域，下方强支撑在18.7区域。 SHFE白银下方支撑位4340附近，上方阻力4440，然后4500。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 国际贵金属市场统计 最新价 上周变动% 年初至今变动% 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 1674.02 -2.45 -8.49 COMEX黄金价格（美元/盎司） 1684.50 -2.49 -7.98 SPDR黄金持仓(吨) 960.85 -0.60 -1.52 CFTC黄金净多头寸（张,每周二） 97344 -6.27 -54.33 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 19.56 4.25 -15.26 COMEX白银价格（美元/盎司） 19.62 4.52 -16.00 iShares白银持仓（吨） 14859.34 2.06 -10.00 CFTC白银净多头寸（张,每周二） -4640 -63.70 -117.54 上周贵金属走势分化，银强金弱，其中白银涨幅逾4%，黄金跌幅则超2%，并周内曾跌破1680关键支撑。 SPDR黄金ETF持仓减少0.6%至960.85吨，iShares白银ETF持仓则上升2%至14859.34吨。 010 截止9月13日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少6.27%至97344张；白银非商业净多头寸则由-12784张，缩窄至-4640张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场统计 最新价 上周变动% 年初至今变动% 沪金期货主力价格（元/克） 383.60 -1.52 2.38 黄金TD价格（元/克） 384.77 -1.32 2.69 沪金期货主力成交量（手） 105207 38.72 11.47 黄金期货库存（千克） 3036.00 0.00 -21.97 沪银期货主力价格（元/克） 4362 0.83 -10.61 白银TD价格（元/克） 4370 1.18 -9.07 沪银期货主力成交量（手） 692903 13.86 23.49 白银期货库存（千克） 1326013.00 1.82 -43.80 国内贵金属市场亦银强金弱，但黄金跌势小于欧美市场，因美元兑人民币汇率继续走高至7上方。 上周上期所黄金成交上升38.72%，白银成交上升13.86%。 011 国内黄金库存维持不变，白银库存上升1.82%。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 2,100 2,000 1,900 1,800 上周SPDR黄金ETF持仓减少5.79吨至960.85吨；IShares白银ETF持仓则增加299.5吨至14859.34吨。 012 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2021-01-12 2021-02-12 2021-03-12 2021-04-12 2021-05-12 SPDR黄金持仓 2021-06-12 2021-07-12 黄金长线基金持仓 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 伦敦金价格（右） 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 1,700 1,600 1