下游需求强劲，Q1收入超预期

科力尔公布2020年年报和2021年一季报，公司2020年实现收入9.9亿元，同比增长16.8%，实现业绩1.0亿元，同比增长11.6%。2021年Q1单季度实现收入2.9亿元，同比增长73.9%，实现业绩0.2亿元，同比增长32.8%。公司下游需求强劲，预计后续收入将持续增长。然而，毛利率有所下滑，主要因为原材料价格持续上涨和人民币升值。此外，公司经营性现金流有所下降，但销售状况向好。我们预期公司未来业绩将保持快速增长，首次给予增持-A的投资评级。