万泰生物(603392)2021年一季度实现营业收入8.24亿元,同比增长165.05%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长310.61%,扣非后归母净利润2.81亿元,同比增长395.73%。同时,公司预计2021年半年度的累计净利润相比2020年同期增长50%以上。其中,HPV疫苗一季度销售略超预期,预计贡献的收入约为3.6亿,对应利润1.02亿。随着医院终端运营恢复正常,IVD板块实现高速增长,收入约4.6亿,同比增长49%;利润1.88亿,同比增长165%。公司拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》,有效期10年至2031年12月10日到期。我们预计随着公司HPV疫苗产能的达产和释放HPV疫苗全年销量将达到700~800万支,同时仍然受益新冠检测需求及国内IVD业务恢复正常增长,我们将2021-2022年的EPS从2.56/4.68元上调至2.76/4.94元,预计2023年EPS为7.62元。当前市值对应2021-2023年PE为113/63/41倍,维持“买入”评级。