天士力(600535.SH)发布2021年一季度报告,实现营业收入17.64亿元(-55.37%),归母净利润3.23亿元(+9.53%),扣非后归母净利润2.54亿元(-9.72%)。由于集采降价、非经常性损益减少等因素影响,我们下调2021-2022年盈利预测,预计2021-2023年分别实现归母净利润为10.40(-1.07)/11.49(-1.22)/12.60亿元,增速为-7.6%/10.5%/9.7%,EPS分别为0.69(-0.07)/0.76(-0.08)/0.83元,当前股价对应PE分别为19.9/18.0/16.5倍,考虑到天士力生物分拆上市预期和经营质量大幅好转,维持“买入”评级。