机械设备行业重大事项点评：详细梳理2000亿关税，哪些机械产品难以替代？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 机械设备行业重大事项点评 推荐（维持） 详细梳理·2000亿关税，哪些机械产品难以替代？ 评论：  从7月10日发酵至今的2000亿美元商品加征关税一事已接近落地。美国时间7月10日，美国贸易代表办公室（UST R）公布了进一步对华加征关税清单，拟对6031种、价值约2000亿美元中国产品加征10%的关税，预计在8月30日公众咨询结束后生效。8月1日，UST R按照特朗普指示将征税水平提升至25%，并将公众咨询结束时间从8月30日延长至9月6日。白宫透露关税方案正在内部走流程，2000亿关税有可能在近期落地。  清单中，机械相关产品共200种，金额达384亿元。根据HTS编码分类，关税清单中机械相关产品（对应分类名称为核反应堆、锅炉、机械器具及零件）数量共200种，占总数量的3.3%，在所有分类产品中位居第七位，其中从中国进口金额约383.7亿元，占关税清单商品金额的19.2%。  关税对高端设备影响小，低端设备影响较大。根据各种产品从中国进口金额的占比，我们将200种机械相关产品分为4类：难以替代（进口占比80%-100%）、较难替代（进口占比50%-80%）、较易替代（进口占比30%-50%）、容易替代（进口占比30%以下）。 根据以上分类，200种机械产品中，难以替代的产品共10种，金额占比4.6%；较难替代的45种，金额占比55.5%；较易替代的44种，金额占比13.9%；容易替代的90种，金额占比26.0%；另外11种无数据。 60%以上商品属于难以替代、较难替代。从以上数据可以看出，虽然难以替代、较难替代的产品种类仅为55种，但从中国进口的金额占比则达到了60%。因此即使关税最终落地，进口金额60%以上的产品美国很难找到替代供应商，需求最终仍将落到中国市场，对中国生产企业来说，可以通过涨价的方式将关税转嫁到美国消费者身上，对自身的影响比较有限。 从具体产品来看，200种产品中各类零部件、电器占大多数，机械设备来看，液压千斤顶&起重机、车库用顶升装置中国出口产品占比分别为82%、81%，属于难以替代的产品；门式起重机、自动扶梯、喷砂机、加煤机、钻床等属于较难替代的产品。非数控机床、缝纫机等属于较易、容易替代的产品。 从产品结构中可以看出，美国市场对中国工程机械、煤机等高端装备的依赖程度高，对于非数控机床、缝纫机等低端设备的依赖程度低，容易找到替代供应商，因此此次2000亿关税清单对于国内高端装备制造商来说影响较小，而对于对美出口份额大的低端设备商来说将有较大影响。 参照第一轮500亿关税的实施情况，不排除对中国依赖程度高的机械产品未来会被排除出清单，或是分步实施关税，实施差别关税，无论哪种情况来看，对于国内高端设备制造商的影响都会进一步降低。  风险提示：中美贸易摩擦进一步加剧 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 证券分析师：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 执业编号：S0360518050003 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 319 9.01 总市值(亿元) 17,374.07 3.31 流通市值(亿元) 12,594.56 3.35 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.56 -26.63 -32.05 相对表现 -2.45 -7.02 -17.72 《机械行业2018年半年报总结：周期板块领衔业绩改善，高景气细分行业展现强劲增长》 2018-09-04 -35%-18%-2%15%17/0917/1118/0118/0318/0518/072017-09-11～2018-09-07 沪深300 机械设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2018年09月09日 机械设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、从7月10日发酵至今的2000亿美元商品加征关税一事已接近落地 美国时间7月10日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了进一步对华加征关税清单，拟对6031种、价值约2000亿美元中国产品加征10%的关税，预计在8月30日公众咨询结束后生效。8月1日，USTR按照特朗普指示将征税水平提升至25%，并将公众咨询结束时间从8月30日延长至9月6日。白宫透露关税方案正在内部走流程，2000亿关税有可能在近期落地。 图表 1 2000亿关税清单公开征询意见流程 资料来源：USTR，华创证券 二、清单中，机械相关产品共200种，金额达384亿元 根据HTS编码分类，关税清单中机械相关产品（对应分类名称为核反应堆、锅炉、机械器具及零件）数量共200种，占总数量的3.3%，在所有分类产品中位居第七位，其中从中国进口金额约383.7亿元，占关税清单商品金额的19.2%。 机械设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 2 关税清单中各类别产品种类（取前20） 资料来源：USTR，华创证券 三、关税对高端设备影响小，低端设备影响较大 根据各种产品从中国进口金额的占比，我们将200种机械相关产品分为4类：难以替代（进口占比80%-100%）、较难替代（进口占比50%-80%）、较易替代（进口占比30%-50%）、容易替代（进口占比30%以下）。 根据以上分类，200种机械产品中，难以替代的产品共10种，金额占比4.6%；较难替代的45种，金额占比55.5%；较易替代的44种，金额占比13.9%；容易替代的90种，金额占比26.0%；另外11种无数据。 941011071121251251311321341401431471802002182232332612727900100200300400500600700800900食用水果及坚果;甜瓜或柑桔属水果的果皮羊毛、动物细毛或粗毛;马毛纱线及其机织物鞣料;着色料;涂料;油灰;墨水等玻璃及其制品车辆及其零附件,但铁道车辆除外橡胶及其制品化学纤维长丝化学纤维短纤钢铁制品蔬菜、水果、坚果或植物其他部分的制品食用蔬菜、根及块茎杂项化学产品木及木制品;木炭核反应堆、锅炉、机械器具及零件电机、电气、音像设备及其零附件纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品棉花无机化学品;贵金属等的化合物鱼、甲壳动物、软体动物及其它水生无脊椎动物有机化学品 机械设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 3 各类产品种类 图表 4 各类产品进口金额（亿美元）及占比 资料来源：USTR，华创证券 资料来源：USTR，华创证券 60%以上商品属于难以替代、较难替代。从以上数据可以看出，虽然难以替代、较难替代的产品种类仅为55种，但从中国进口的金额占比则达到了60%。因此即使关税最终落地，进口金额60%以上的产品美国很难找到替代供应商，需求最终仍将落到中国市场，对中国生产企业来说，可以通过涨价的方式将关税转嫁到美国消费者身上，对自身的影响比较有限。 从具体产品来看，200种产品中各类零部件、电器占大多数，机械设备来看，液压千斤顶&起重机、车库用顶升装置中国出口产品占比分别为82%、81%，属于难以替代的产品；门式起重机、自动扶梯、喷砂机、加煤机、钻床等属于较难替代的产品。非数控机床、缝纫机等属于较易、容易替代的产品。 从产品结构中可以看出，美国市场对中国工程机械、煤机等高端装备的依赖程度高，对于非数控机床、缝纫机等低端设备的依赖程度低，容易找到替代供应商，因此此次2000亿关税清单对于国内高端装备制造商来说影响较小，而对于对美出口份额大的低端设备商来说将有较大影响。 参照第一轮500亿关税的实施情况，不排除对中国依赖程度高的机械产品未来会被排除出清单，或是分步实施关税，实施差别关税，无论哪种情况来看，对于国内高端设备制造商的影响都会进一步降低。 104544900102030405060708090100难以替代（80%-100%）较难替代（50%-80%）较易替代（30%-50%）容易替代（30%以下）4.6%55.5%13.9%26.0%17.8213.053.299.70%10%20%30%40%50%60%050100150200250难以替代（80%-100%）较难替代（50%-80%）较易替代（30%-50%）容易替代（30%以下） 机械设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 四、附录 图表 5 难以替代的中国机械相关出口产品清单 资料来源：USTR，华创证券 HTS编 码2017年 从 中 国 进 口 金 额 (美 元 )进口金额占比商品描述844399301338489795%传真机零件84151030102619688493%臂式空调机84669110939432193%加工石料等机器用零件,附件84702900334318892%电子计算器（不含印刷装置）847021002553829689%电子计算器（含印刷装置）8479891017242839286%空气加湿器、除湿器8418300015502228884%冰柜844399107012500882%静电复印机附件8425420026743325982%液压千斤顶和起重机842541003897911981%车库用顶升装置 机械设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 图表 6 较难替代的中国机械相关出口产品清单 资料来源：USTR，华创证券 HTS编 码2017年 从 中 国 进 口 金 额 (美 元 )进口金额占比商品描述84703000868337980%电子计算机以外的计算机842630005564284380%门式起重机或臂架起重机841510908541383879%窗式或壁式空调机841829104765357679%电冰箱84073290705122876%活塞发动机8473309136105045175%ADP设 备 部 件84733051306047098274%ADP设 备 部 件8418210027907550472%冰箱8481905024342876171%锅炉外壳、管道84439935528021471%传真机零件和配件8471609064233500571%数 字 ADP机 器 的 其 他 输 入 或 输 出 单 元8415106014495861869%窗式或壁式空调机846693153937370669%用于金属加工的切削机床等的铸铁零件8433901019147680069%割草机部件8481801091438786467%阀门847330111155777091867%印刷电路组件，不包括阴极射线管842531019783272067%绞盘841420003224459165%手动或脚踏气泵842840002092140064%自动扶梯84069070130076764%汽轮机组除汽轮、叶片、旋转或静止的部分8427900080843