【 宏观专题】华创宏观·穿越迷雾系列五：2000亿关税清单全梳理，哪些商品美国难以找到替代？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【宏观专题】华创宏观·穿越迷雾系列五 2000亿关税清单全梳理，哪些商品美国难以找到替代？ 主要观点 9月6日2000亿美元拟征关税清单结束公开征询意见环节，媒体报道特朗普希望尽快加征关税表明第二轮2000亿关税大棒可能随时落地。这份被媒体形容为“从清晨到日暮、从摇篮到坟墓”全面覆盖美国人民生活的关税清单中，究竟有哪些商品是美国难以找到替代的？  2000亿美元关税清单中，哪些商品美国难以找到替代？ 1、2017年从中国进口占比达到50%以上的商品数量达到1148种，涉及美国从中国进口金额951.7亿美元，占关税清单商品数量的19%和商品进口金额的48.3%。加征关税后，从中国接近半数的进口短期内难以从其他国家或地区找到替代。 2、2017年100%从中国进口的商品有67种共0.67亿美元。其中，氯乙烯等有机化学品达到0.46亿美元；牡蛎、冷冻鳕鱼片等水生无脊椎动物紧随其后。 3、2017年80%以上从中国进口的商品有320种共209.54亿美元。其中，竹制家具及其零件，贱金属制的电动桌子、书桌、床头柜或落地台灯等家具、寝具和灯具达到71亿美元。 4、2017年50%-80%从中国进口的商品有761种共741.55亿美元。悬臂起重机等机械及零件金额最高，达到213亿美元；其次是竹席等家具、寝具、灯具，便携式电灯组件等电机、电气设备，箱包、皮具和汽车及零部件。  2000亿美元关税清单后续还有调整空间吗？ 猜想一：2000亿关税清单仍将分步实施，且不排除实施差别关税的可能。 猜想二：可能被从关税清单中移除或实施低关税的商品大概率将是最终消费品和必需的、对中国依赖度高的中间品、资本品。 猜想三：美国消费者和不具备全球化布局实力的中美中、小企业将是关税措施的最大利益受损者。 证券分析师：牛播坤 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 执业编号：S0360514030002 证券分析师：甄茂生 电话：010-66500830 邮箱：zhenmaosheng@hcyjs.com 执业编号：S0360518060002 联系人：王丹 电话：010-66500851 邮箱：wangdan@hcyjs.com 《【华创宏观】汇率一本通·系列二——人民币汇率的近忧与远虑-20180819》 2018-08-19 《华创宏观·穿越迷雾系列一：隐性债务知多少？从资金端和资产端的估算》 2018-08-21 《华创宏观·穿越迷雾系列二：大国博弈知多少？基于美俄历史视角》 2018-08-23 《华创宏观·穿越迷雾系列三：美国输入性通胀知多少？对加息节奏与期限溢价的影响》 2018-08-23 《华创宏观·穿越迷雾系列四：寻找基建的空间》 2018-08-31 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2018年09月07日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2000亿美元商品加征关税落地临近 ................................................................................................................................ 4 二、2000亿商品清单中，哪些商品美国难以找到替代？ .................................................................................................... 4 三、第一轮500亿关税清单的调整有何启示？ ................................................................................................................... 10 四、未来2000亿美元关税清单可能如何演变？ ................................................................................................................. 11 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2000亿关税清单公开征询意见流程 ........................................................................................................................ 4 图表 2 各类别金额和占比 ..................................................................................................................................................... 5 图表 3 各类别商品数量 ......................................................................................................................................................... 5 图表 4 第一档（从中国进口占比100%）商品--分类别 .................................................................................................... 5 图表 5 第二档（从中国进口占比80%-100%）商品--分类别 ........................................................................................... 6 图表 6 第三档（从中国进口占比50%-80%）商品--分类别（省略了小于1亿美元的类别） ...................................... 7 图表 7 2000亿关税清单中2017年从中国进口占比达到100%的产品 ............................................................................ 8 图表 8 2000亿关税清单中2017年从中国进口占比达到100%的产品（续） ................................................................ 9 图表 9 媒体报道部分参加听证会企业证言 ......................................................................................................................... 9 图表 10 被剔除的515种商品分类别占比-BEC分类 ....................................................................................................... 10 图表 11 被剔除的商品中电视机和平板显示器金额最高 ................................................................................................. 10 图表 12 500亿关税清单各类别占比--4月3日版 ............................................................................................................ 10 图表 13 500亿关税清单各类别占比--6月15日版 .......................................................................................................... 10 图表 14 被剔除和新纳入的商品从中国进口平均占比 ..................................................................................................... 11 图表 15 被剔除的515种商品中从中国进口占比较高的前10种商品 ........................................................................... 11 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、2000亿美元商品加征关税落地临近 从7月10日至今两个月，2000亿美元商品加征关税结束意见征询流程。美国当地时间7月10日，美国贸易代表办公室（以下简称USTR）按照特朗普此前的指示，公布了对从中国进口的6031种共约2000亿美元商品加征10%关税的商品清单。8月1日，USTR宣布按照特朗普的指示，将拟征关税水平提高至25%，并将出席听证会的申请提交截止日期延长至8月13日，将书面意见征询期的结束时间从8月30日延长至9月6日。 图表 1 2000亿关税清单公开征询意见流程 资料来源：USTR，华创证券 9月6日后，加征关税措施落地近在咫尺。据媒体报道称，特朗普希望最早在下周的公共评论期结束后，立即出台对进口自中国的2000亿美元商品征收关税的计划，特朗普8月30日在接受采访彭博新闻社采访，当被要求证实这一计划时，特朗普微笑着说，这种说法“并非完全错误”。这意味着加征关税可能会在9月6日结束意见征询后较短时间内落地。 二、2000亿商品清单中，哪些商品美国难以找到替代？ “ 当你被闹钟叫醒，开启新的一天，忽然觉得腰酸背疼，想换个床垫？最好抓紧时间，因为根据拟议的“３０１调查”的新关税清单，床垫将被加征关税； 当你伸手开灯，发现灯泡坏了想更换，请尽快，美国消费者恐难再享受质优价廉的中国制造照明产品； 当你走进盥洗室开始洗漱，触手可及的几乎每件物品，包括肥皂、电动剃须刀、洗发用品等都将更加昂贵； 当结束忙碌的一天，想用丰盛的晚餐犒赏自己，却发现从中国进口的水（海）产品也更贵了...... ” 以上是新华社报道的，美国零售业领导协会负责国际贸易的副主席郭洪（音译）在8月24日的听证会上讲述的关于2000亿关税清单对美国居民生活方方面面的影响，从清晨到日暮、从摇篮到坟墓。那么，即将可能面临加征25%关税命运的2000亿美元商品中，究竟有哪些是美国难以从其他国家或地区找到替代的？ 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 我们用2017年美国从中国进口占其全部进口的比重，作为衡量其调整进口国别结构、替代中国进口的难易程度。将从中国进口占比达到100%、80%-100%、50%-80%的分别标注为第一档、第二档