珀莱雅2020年实现营收37.5亿元，同比增长20.1%，归母净利4.8亿元，同比增长21.2%。非经损益607万主要来自于政府补助1220万元；拟每10股派5.9元，分红率30.4%同比持平。单Q4营收14.6亿元，同比增长40.1%，环比大幅提速；归母净利1.9亿元，同比增速25.1%。公司2021年目标营收同比增长20%+（其中线上同增30%+），净利润同比增加20%+。线上渠道拉动21Q1营收9.1亿元/+48.9%，归母净利1.1亿元/+41.4%，同比19年，营收增速+41.1%，业绩增速+20.6%。线上渠道放量高增，线下渠道有所拖累。2020年线上整体高增：2020年线上渠道实现营收26.2亿元，同比大幅提升58.6%，占比也从2019年的53%提升至70%；2021Q1线上增速逾100%（珀莱雅增长80%-90%，彩棠增长200%-300%）。新渠道快速放量：2020年直播渠道营收占比已近10%，21Q1抖音自播再贡献较大增量。线下渠道受损于疫情影响：线下全年营收11.2亿元，同比下降23.1%，营收占比下降至30.0%。产品结构优化致同口径毛利率持续提升，销售投入短期增大。2020全年毛利率为63.6%，同比微降0.41pcts（护肤类/美容彩妆类/其他类产品毛利率分别同比+0.11/-4.26/+11.25pcts），同口径下（剔除新收入准则的影响）2020主营业务的销售毛利率为66.7%，同比增加2.7pcts。新品双抗、红宝石精华毛利率70%+，精华类营收占比达10%+，产品结构优化强势助推毛利率。2020年归母净利率基本稳定为12.7%，同比微
