猫眼娱乐（01896）是在线票务平台和电影发行方，受益于电影市场复苏，2021年有望开启复苏。公司2020年实现营收13.66亿元，同比下降68.0%；归母净利润-6.46亿元，同比下降239.5%；经调整净利润-4.36亿元，同比下降161.9%。2020年毛利率39.3%，同比下滑23.0pct。随着电影市场的恢复，猫眼作为在电影上下游产业链均有布局的公司，各项业务在21年有望复苏。在线票务业务保持行业领先地位，21年1-3月票务市占率有小幅提升。娱乐内容21年获优秀开局，头部影片渗透率有望提高，内容业务价值空间逐步释放。公司拥有丰富储备，特别注重对头部档期头部影片的深度参与。投资建议：2021年从元旦档、到春节档再到清明档期表现，电影行业持续迈进复苏脚步；在好莱坞新片上映较少，以及观众对国产片的认可度提升，优质国产片有望获得更多的市场份额，当前也能看到以国产片为主的档期票房有明显提升。猫眼娱乐作为国内头部在线票务平台、国产电影发行方及互联网娱乐综合营销平台，布局贯穿产业上下游，尤其公司近年不断加大参与影片制作发行，持续向上游拓展，提升盈利能力。21年公司内容产业开门红，公司参与出品并保底发行的《你好，李焕英》票房超53亿，后续储备影片仍看点十足。此外，基于猫眼大数据储备，以及内外部优势资源不断整合，为公司在营销服务、数据平台服务等提供更多能力提升可能性。
