Q1业绩处于预告上限，ARVR打开成长空间

歌尔股份发布2021年一季度报告，实现营收140亿元，同比增长117%，归母净利润9.7亿元，同比增长228%。其中，精密零组件、智能声学整机和智能硬件的收入分别增长39%、127%和268%。预计2021年第二季度归母净利润为5.9-8.3亿元，同比增长46%。公司作为全球ARVR组装龙头，具有光学、传感器、蓝牙模块等关键零部件的垂直供应能力，ARVR市场的巨大发展潜力将打开公司未来成长空间。同时，公司预计受益于新品发布以及公司份额提升，无线耳机业务仍将稳定增长。游戏机方面，公司预计在PS组装业务上具有较高确定性，叠加游戏机配件产品，将为公司未来发展贡献增量。民生证券维持歌尔股份“推荐”评级，预计2021-2023年公司归母净利润为43/56/70亿元，对应PE为28/21/17倍。