Q1业绩处于预告上限，全年高增长定调

京东方A（000725）发布2021年一季度业绩报告，实现收入496.6亿元，同比增长108%，归母净利润51.8亿元，同比增长814%。公司毛利率28.1%，同比增长13.8pct，环比增长4.7pct。面板价格持续上涨，行业维持高景气，公司业绩环比翻倍，凸显面板涨价下公司巨大业绩弹性。公司公告增发收购少数股权并增资OLED产线，进一步巩固国产OLED龙头地位。我们预计2021-22年公司营收至2000/2200/2400亿元，归母净利润至240/290/320亿元，对应估值11/9/8倍，参考SW电子2021/4/29最新TTM估值45倍，考虑公司龙头地位，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。