登海种业发布2020年年报，营收同比增长9.42%，归母净利润同比增长145.18%。新一季玉米销量增长明显，促进业绩增长。玉米价格自2020年开始波动上升，目前仍然处于高位震荡状态。我们认为，今明年的玉米种子销量有望持续提升，公司具备强势品种登海605以及登海533、登海111、登海1717等新兴品种，有望凭借强产品竞争力获得更高的市场份额。转基因玉米种子商业化后，公司有望凭借优势品种和渠道稳固和提升市场份额。我们预计2021-2023年公司实现收入11.95/15.01/17.58亿，同增32.67%/25.61%/17.09%，实现归母净利润1.66/2.06/2.31亿，同增62.72%/23.87%/ 12.17%。
